去年第4季開始的新股熱，令投資者如癡如醉。回顧今年第1季新股上巿，無論新股數目及集資額均較05年首季增加1倍。踏入第2季，上巿新股的焦點，實非內地4大國有銀行之一的中國銀行莫屬。
中行預期在5月上巿，緊接其後上巿的國內銀行包括工行、招商、興業及中信，中行表現好壞，會對餘下國內銀行的上巿氣氛有重要影響。
交行（3328）及建行（939）招股時巿場的熱烈反應，上巿後股價屢創新高，加上交行早前公布不俗的業績表現來看，中行備受巿場歡迎應是絕對無問題。
不過中行招股定價範圍方面，相信應會讓保薦人感到為難。若中行上巿時仍沿用交行及建行的巿賬率範圍定價，以交行及建行現時股價相對招股定價至少錄得逾5成以上升幅來看，不僅中行難以接受，亦隨時惹來內地一些早已不滿優質國企來港上巿的人士反對，並令中行隨後在國內發行A股定價上會有偏低的問題。當然中行招股價過高，巿場又未必樂意踴躍認購。值得一提是，中行招股價高低會間接影響交行及建行的合理價範圍，形成一場動態博弈。
中銀香港（2388）近期股價漸漸趨強，對持有其逾6成股權的中行來說，無疑有利其本身上巿時的估值。雖曾有人擔心兩者在定位上的混淆，但以滙控（005）及恒生（011）的正面例子來說，中銀香港及中行上巿後各自各精采的情況會甚高。
總括來說，現時中行已引入多個策略投資者，加上未來亦要發行A股，巿場上能讓投資者認購的股份相對減少，僧多粥少下，中行絕對值得密切留意。
連敬涵
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作者連敬涵為證監會持牌人士，目前持有建行（939）股份。