招商局國際（144）是今年首季升幅最大的藍籌，升幅達33%，作為港口業務的專業，去年屬下碼頭完成吞吐量2449萬個標準箱，看似低於中遠太平洋（1199）的2608萬個，但招商局只計上港集團半年數據（全年為1808萬個），實際吞吐量已高於中遠太平洋的第五位碼頭經營商。
去年招商局盈利23.64億元，增15%，每股盈利1.07元，末期息33仙，全年股息50仙，增11%。盈利已包括物業重估增值及出售若干投資共2.24億元，經常性盈利應為21.4億元，同樣條件比較，增長為30.2%，每股盈利應為97.7仙。
招商局以經營碼頭為主，息稅前盈利18.88億元，增長71%，其中包括6月完成收購上港集團30%，而增持蛇口碼頭及現代貨箱碼頭權益，亦帶來額外貢獻，而深圳西部有5個新泊位投入營運，都有肯定幫助。
港口相關業務息稅前盈利9.02億元，增長19.9%，主要由佔22.46%的中集集團提供，其他則為塗料。中集產量雖跌20%，銷量則持平，而產品的改善，業績仍增14.4%。其他業務包括公路及西區隧道等。
債重難派高息
去年增加借貸逾60億元至82.69億元，負擔利息支出大增12倍，部份雖計入資本支出，於業績扣除的利息，仍由1600萬元激增至2.66億元。去年的主要投資，包括購入上港集團30%，耗資52億元，增購蛇口碼頭及現代貨箱碼頭權益，並購入大量蛇口土地，而原有的項目如蛇口及寧波等港口也在發展中，需資龐大，去年底的淨借貸比率為51.2%，今年資本支出仍達30億元，未來數年，仍有相當需求。
因而對股息已不能苛求，去年派息比率約47%，實際已將現金回流量80%派發，招商局的相當投資，收入只是源自股息收入。
今年位於深圳、漳州、寧波及青島再有新泊位投入服務，而上港集團業績將全年入賬，儘管中集集團業績受壓，而半掛車業務將成為新利潤來源，整體仍獲得較為強勁增長。招商局現價23.15元，PE23.7倍（以經常性盈利計），息率2.16厘，對短期股價升幅不應有較大期望，但前景則頗佳，可以逢低吸納看中線。
齊明