窩輪市場其中一個市場所關心的問題，就是窩輪的增發。按照現時規定，只要窩輪街貨流通量達到八成以上，窩輪發行商便能增發窩輪，除了防止窩輪價格被大幅炒高，亦可讓窩輪發行商多賺一些錢。
已購入窩輪的人當然不喜歡窩輪發行商增發，因為供應量增加，價格自然有下調壓力，最後反映在溢價的下降及引伸波幅的下跌之中。
有助維持合理溢價
但想深一層，窩輪屬於零和遊戲，假若今天因為不能增發窩輪導致輪價比對其合理價值為貴，雖然現有投資者轉手之時可以賺多些，但接手的人最終可能會輸得更多。
例如某窩輪合理的溢價是10%，但因街貨量已近上限八成而窩輪發行商又不能增發，在供不應求的情況下，窩輪的溢價可能升至15%。溢價愈高，代表窩輪愈貴，那麼現在才入市的投資者，便要承擔更大的風險。
假設這隻窩輪在到期日是價內的，那麼原則上結算之時，溢價便會跌至零，於是早期在溢價高企之時買入窩輪的投資者，便要損失更多的溢價。有增發機制的話，投資者最多損失10%溢價；但沒有增發機制，投資者便會損失15%溢價。對於市場發展來說，後一情況不是最佳的。
如果窩輪屬於期權一種，而在交易所內買賣的股票期權是沒有增發限制，為何要限制窩輪？當然，這次證監會在檢討報告之中，建議把增發機制由八成調低至五成，但仍保留增發機制，對於某些人來說會不滿意的。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授