環球新興市場在過去5年大幅跑贏已發展市場，摩根士丹利新興市場指數自2002年至今已上升逾142%，遠超同期標準普爾500指數的42%及摩根士丹利世界指數的62%升幅。展望今年，預期已發展市場將繼續落後於新興市場，我們尤其看好一些商品資源充裕的地區如拉丁美洲，原因是該等地區對石油及貴金屬具有較強的天然對沖通脹能力，在現時石油及貴金屬價格持續高企的環境下，投資這類市場會比較有利。
事實上，摩根士丹利拉丁美洲指數在2005年表現便優於同系列的新興市場指數，而根據美林的市場研究結果，拉美公司在2005年盈利增長達53%，在2006年將可望再上升18%。
拉美國家當中，較大的經濟體系包括巴西、阿根廷、智利、哥倫比亞、墨西哥、秘魯及委內瑞拉，投資者主要看好該地區豐富的天然資源，巴西更是其中的佼佼者。巴西是全球最大的咖啡、果汁、大糖及酒精生產國，並且是全球最大的大豆、牛肉、雞肉、煙草、皮革及皮鞋出口國。近年商品價格持續高企，除非美國和中國的經濟出現嚴重放緩或衰退情況，否則資源物料的需求將保持強勁，而這些擁有豐裕資源的拉美國家，將可繼續憑藉穩健的出口，維持經濟增長。
減息周期仍將持續
除了出口以外，近年拉美各國政府亦開始致力振興本土市場，巴西中央銀行從2005年8月至今已減息6次，將息口由19.75%調低至現時的16.50%，而墨西哥則把息口由年初的8.25%調低至目前的7.50%。減息對本土市場的幫助已逐漸出現，巴西及墨西哥尤其明顯，該地的內需市場正健康增長，就業情況也有明顯改善。由於預期當地減息周期仍會持續，故股票市場將能受惠。
此外，拉美國家最近亦有不少大型經濟活動。未知讀者有否留意到下列報道──該地區有一個大型基礎建設項目，由巴西、阿根廷及委內瑞拉成立一家跨國公司，並投入250億美元興建和管理一條全長8000公里的管道，以連接三地，希望藉此增加三地之間的經濟合作及創造新職位。另一項大型經濟活動是巴西最大私人銀行BrancoBradesco以4.9億美元收講美國運通的巴西業務。收購合併活動日趨頻繁，足以反映該地投資的氣氛之佳。
政治變數最大風險
除了上述因素外，很多拉美國家政府近年都成功改善負債情況，該地區的負債對國民生產總值比例已由1999年的43%下降至2005年的33%，配合該地的豐富資源、廉價人力及正持續發展的內需市場，我們對拉美市場前景感到樂觀。但是值得一提的是，2006年是拉美國家的大選年，包括巴西、墨西哥、阿根廷、委內瑞拉及哥倫比亞等南美國家都會在今年舉行總統及國會大選；此外，巴西財長剛剛在3月份易角，新財長未來會採取甚麼策略，亦頗值得留意。無可否認，政治因素肯定會成為今年拉美市場走勢的一個重要變數。
卓凱玲
研究部主管
晉裕環球資產管理有限公司