黃金和白銀的價格升幅可以跑贏杜指升幅，是我多年來一貫的看法，而我在過去亦一再在此重申過我的立場。大家不妨看看附圖1。自2000年開始計算，若以金價為單位，杜指至今實際已下跌了超過5成──在2000年要買1單位的杜指，所需的黃金多於40盎斯，但在今日，同樣買1單位的杜指，所需的黃金數量已少於20盎斯。
我至今仍然相信，無論將來出現甚麼局面，金價和銀價日後仍會繼續跑贏杜指。新上任的聯儲局主席伯南克先生去年曾經說過，為了防止通縮出現，他會不惜一切地狂印鈔票，然後在直升機上把一袋袋的鈔票自天上撒下凡塵。
假如他真箇言行一致，繼續啓動印鈔機狂印美鈔的話，美國將會出現「水浸」的局面，屆時杜指可望在短短數年間由現時的僅逾1萬點攀升至3萬點以上，而在此情況下，我相信金價亦同樣會錄得驚人升幅––高見每盎斯5000至10000美元亦絕對不足為奇。因為伯南克大舉印鈔的後果，是美元氾濫，在供求因素推使下，美元自然會一洩如注。
印鈔成狂供應氾濫
當然，我必須補充一點，就是伯南克即使狂印美鈔，亦不可能從直升機上把鈔票撒下凡間，因為美國所有直升機均已被徵用到伊拉克服役或候命。不過，聯儲局當然仍可以大量地狂印美鈔，而實際上它們在過去數年已做着同一樣的事情。
問題是，如果不停地印鈔票成為了美國每日的例行公事，這套指定動作會對美國經濟構成甚麼影響？
實質樓價不斷下跌
我們再看看附圖2，圖中所顯示的，是美國的樓價表現。若以金價作為單位的話，其實美國樓價正在不斷下跌。只不過是追溯至去年夏季，買一所美國房子需要500盎斯的黃金，但不足一年時間，購買同一所房子所需的黃金已減少至380盎斯。換句話說，在過去9個月，美國樓價相對黃金價格已下跌了約25%。
看過以上例子，相信大家都會很清楚，假如伯南克先生在未來真的不停地印鈔票（我個人絕對相信他會如此做）的話，美國的通脹將會肆虐，而利率亦會持續飆升，而跌得最重的，將會是債券價格。
因此，到了某個時候，美國樓價不單止兌金價會下跌，其升幅亦會落後於消費物價指數。換過另一套說法，就是美國樓價名義上即使錄得升幅，其實質價值卻是跌個四腳朝天。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚