港股首季以15805結束，較去年底指數升929點或6.2%，期內港股的特點有二，一是成交大增，二是恒指在窄波動區反覆上落。恒指多番逼近16000關均未能突破，第2季股市將如何發展，相信是投資者普遍關心的，依筆者之見，人民幣是個不能不緊盯的焦點。
國家主席胡錦濤於今月訪美，與布殊會面會觸及多個話題，但對金融市場而言，人民幣是否升值才是焦點，從滙市及港股的資金流向看來，炒作人民幣升值之活動正增加，有人揣測胡主席到訪美國之前，人民幣會升值，從政治角力的角度看，這個可能只是一廂情願的想法，或是炒家編造的炒作藉口，不過，愈近訪問之期，人民幣之炒作將愈烈。
訪問過後，炒作之活動亦將有增無減，原因很簡單，美國政府正準備作出把中國列為「操控貨幣國家」的恫嚇，亦有國會議員準備在未來提出立法議案針對人民幣滙價問題，無論北京是否作出讓步，炒人民幣升值都不會停止，因為這個概念炒完可以再炒。
吸引熱錢留本港
北京是否讓人民幣升值，或以何種步伐與形式進行，都會小心處理，因為牽涉的問題非常複雜，不能充份掌握的變數甚多，稍有失誤，對經濟影響甚大。然而人民幣炒作對港股以致香港的銀根有利。
過去一段長時間，本港銀行體系資金充裕，港股成交大增，一定程度與炒作人民幣升值之熱錢流入有關。「人民幣必升值」這個概念若一直有市場，資金留在香港的時間亦會愈長，而在炒作熱烈的期間，將會有更多資金流入（正如上述所言，在未來半年的環境），則在加息周期尚未結束之際，可紓緩銀行追加利率的壓力，同時亦可為港股提供更大的上升動力。若熱錢在未來半年大舉流入，則恒指要上破16000關並不困難，且可能會在破位後出現很大的升幅。
因此，讀者在未來一段時間，要特別留意人民幣變化的消息，遠期人民幣滙價是重要參考，而銀行體系的資金變化可反映在同業拆息之上，但由於年內有多間大型國內企業來港上市，招股期間容易扭曲同業拆息的正常狀況，故評估時必須計及此因素。
目前有報道指美國總統布殊將撤換財長斯諾，亦有傳聞指美國將由「強美元」改為「弱美元」政策。空穴來風，未必無因，若撤換財長，將意味財政策略會有所改變，在要求中國讓人民幣升值一事上，會否採取更激進的手段，值得留意。
總而言之，人民幣滙價會是今年中美的一個大課題，亦將是市場關注的一個大課題。
冠天