東瑞製藥（2348）03年7月上市，03年度（12月年結）獲利1.08億元（人民幣．下同），但04年則倒退，只得7645萬元；05年業績再恢復增長，現價可吸納作中線持有。
集團05年營業額7.34億元，升25.5%；盈利1.05億元，升38.2%；每股盈利0.13元，派末期息3.5港仙，連同中期息1.5仙，全年合共派5仙。利潤增長幅度較大，主要受益產銷擴大及成本控制得宜。
東瑞主要在中國開發和產銷非專利化學藥物，包括原料藥和粉針的頭孢菌素用藥，現時已推出第4代，以及專科用藥的仿製藥。
頭孢菌素係內地第一大類用藥，年消耗增長逾20%。集團期內各類產品產銷均有增長，生產原料藥升57.6%，銷售升25%；生產粉針劑升81.1%，銷售升76.9%；生產仿製藥升25.4%，銷售升33.1%。
預測PE5.3倍
期內毛利2.15億元，升11.7%；其中原料藥毛利8208萬元，升28.8%；粉針劑8438萬元，減7.2%；仿製藥4876萬元，升28.4%。去年10月，中國發改會指令降低抗生素粉針劑的售價，原料藥和仿製藥售價未有受政策影響。
集團頭孢菌素粉針車間產量已達2.4億瓶，足夠應付市場需要；新建頭孢原料藥車間已通過GMP驗證，開始投產，令頭孢產能每年增加450萬噸；另外，新建頭孢口服製劑車間快將完成，產量達至每年5000萬粒膠囊及5000萬片片劑。
仿製藥方面，單是美國未來3年將有銷售額約500億美元的處方藥失去專利，令仿製藥可大幅進佔市場，年增長率可達10%，估計到2010年仿製藥市場將超過1000億美元，及取得10%市場佔有率，集團新藥銷售部遍布中國內地，應可大舉進佔過去的處方藥市場。
東瑞去年下半年盈利比上半年升24%，估計06年盈利可上升至1.2億元，每股盈利0.15元（折0.144港元），派息估約6港仙，預測PE5.3倍，息率7.8厘，值得長線持有。
郭兆誠