銀行業績公布期已暫告一段落。新會計準則（HKAS39）增加了債券投資的透明度，但細心分析下，不難發現加息環境下債券投資對銀行盈利造成打擊。新準則把債券分為三大類：
1.自營賬戶（Trading）
這類別必須時刻皆按市值重估。在利率向上的環境下，它可以每天體現價格下跌的虧損。
2.持有到期賬戶（Held-to-maturity）
顧名思義，債券會持有至期限屆滿，不會中途出售，令修訂投資組合的決策彈性減少。新準則更嚴格要求債券局限於定息或浮息等簡單品種，附加較為複雜的衍生產品，必須把附加產品獨立記賬，否則便須把債券也同時撥離。
雖然這類別擁有毋須按市值重估的優點，避免債券價格下跌帶來賬面虧損，但是在債券息率回報早已被鎖定的條件下，銀行資金成本若持續上升，將導致息差收入減，甚至出現虧損的現象。
3.可銷售賬戶（Available-for-sale）及公允價值賬戶（FairValue）
有別於前者，此類別債券可於二手市場出售，而且容許附帶衍生工具，其缺點是債券必須按市值進行重估，令投資表現容易隨利率上落而大幅波動。
可銷售賬戶的債券按市值重估後，有關損益可定為損益賬（Profit&Loss）項目，令盈虧即時顯現，亦可設計撥入儲備（Reserve）項目，減少即時虧損壓力。倘若債券附有對沖的衍生產品，這產品亦須按市值重估。如市值沒有超出原債券相關風險的80%-125%範圍，便定義為「有效對沖」。這時，債券和對沖產品都同時計入損益賬，令投資的整體表現再一次呈現於公眾眼前。篇幅所限，下周續談當中的賺錢技巧。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）助理總經理