中銀香港（2388，下稱「中銀」）去年8月最高價16.95元，恒指為15508；現價15.55元，恒指為15745。這段時間，中銀落後，要上車。
■05年（12月年結），中銀純利134.94億元，增13%，較一般分析預測高出16%。本欄1月6日預測，僅123億元。
中銀去年業績理想及優於預期，原因之一是貸款減值準備撥回/收回達26.45億元（04年為16.28億元）；其他特殊項目包括物業重估增值為15.53億元，則降7.35億元。頗多經營數據亦頗理想。純利息收入128.74億元，增15%；非利息業務收入50.22億元，增7.7%；經營開支57.30億元，只上升4.1%。去年利得稅開支27.10億元，增27%，增幅大過稅前盈利增幅。若非有效稅率較高，中銀去年業績增長更見理想。
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事實上，將本港上市銀行作一比較，不計特殊項目的經營利潤，中銀的增長率17.5%，遠遠將其他上市銀行拋離；平均同業增長僅5.9%。中銀的17.5%增幅低於工銀亞洲（349）的26.8%，但工銀亞洲的增長，主要來自收購活動。
■06年，中銀盈利預測115億元，表面上較05年倒退15%，但這只是因為壞賬回撥及物業重估增值減少。不計特殊項目，06年業績實際預測增長接近20%。在同樣基礎上比較，中銀06年盈利增幅，相信屬各銀行之冠。
■06年預測每股盈利1.09元，往績PE12.2倍，預期14.3倍。
■05年底，中銀賬面NAV7.51元，P/B2.07倍。
■中銀正與母公司中國銀行洽商，收購中國銀行的國內人壽保險業務。中國銀行持有中銀66%，估計壽險收購條件，對中銀有利。中銀亦計劃擴大資產管理（中銀稱之為「財富管理」）及證券業務，及將業務衝出本港，拓展本港以外業務。以中銀的條件，拓展業務性質與地域，處於優勢，並令股份評級提高。
■中國銀行正籌備上市，估計無論以甚麼PE招股，掛牌後PE將可輕易超過20倍。交通銀行（3328）剛宣布業績，05年往績PE23.4倍，06年預期最多降至22倍。中國銀行的評級，不會低於交行。中國銀行享有較高PE，對子公司的中銀亦有利。
■中銀往績股息率5.2厘，06年盈利預測雖降，但將派息比率稍為提高，5.2厘股息率可維持不變，屬於高息銀行股。
●中銀在宣布去年業績後，評級提高，中線目標價17.8元，折合06年PE16.3倍，及06年底估計NAV的2.25倍。暫無任何機構投資者持股量逾5%，假以時日，有一兩個須披露持股量的機構投資者，將不足為奇。
何車
Followup：海灣夠皮 光控收集
前周五推介的國內消防股海灣控股（416，推介前2.375元），昨日最高2.90元，累計升幅22%；收2.775元，升幅17%。短炒利潤已高，「夠皮」落車。海灣05年（12月年結）末期業績，今日宣布。
上月28日推介的光大控股（165，推介前4.20元），昨收4.25元，只有寸進。
光控上周五宣布扭虧為盈，由04年每股虧損3.8仙變為05年每股盈利18.9仙，PE22.2倍。05年底賬面NAV3.08元，P/B1.36倍。光大短期PE不低，但P/B不高，有光大銀行日後上市帶來價值的憧憬，可逢低收集，暫時高追則不宜。