中電信（728）本月23日宣布全年業績前，股價2.825元，現價2.70元，已抵值得吸納水平。
■中電信盈利可分為兩組數字。
(1)05年（12月年結）股東應佔盈利279.12億元（人民幣．下同），微跌1.11億元，這是5年來首次倒退；每股盈利0.34元，跌6%。此項盈利，計入固網初裝費收入。報章及大利是機，一般計算中電信的往績PE，採用此項數據，即8.2倍。
(2)不計初裝費收入，去年盈利211.31億元，仍有增長8%，每股盈利0.26元增4%。大行則喜歡採用此項盈利計算，中電信的PE，即10.8倍。中電信去年的初裝費收入67.81億元，較04年減少近17億元。中電信早已說明，初裝費攤銷入賬，按年遞減，至2011年減至微不足道。
■中電信去年營業額1693.10億元，微增5%。營業額增長與盈利增長，主要來自互聯網及增值業務，所佔營業額278.38億元，增幅高達38%。其次網間結算業務，所佔營業額128.38億元，增幅19.8%。核心的國內固網業務，實際並無增長，國內及國外的長途電話業務，則有不同幅度的倒退。
目標價3.20元
■06年，中電信盈利預測：(1)股東應佔盈利274億元，微跌2%，每股盈利變化不大，預期PE仍為8.2倍。(2)不計初裝費估計49.65億元，預測盈利224億元，增6%，每股盈利0.28元，增幅相同，預期PE10倍。
■05年底，中電信賬面NAV2.24元，P/B1.25倍，並不偏高。
●不計初裝費收入，中電信預期PE10倍仍有吸引力。目標價3.20元，即PE11.9倍。日後若獲國內3G牌照，有好有壞，好的是有新增收益，壞的是要為資金稍費踟躕。
何車
Followup：母憑子貴 恩利要追
本月9日推介的太平洋恩利（1174，推介前1.71元），昨日升4仙，收1.79元。
推介前至今，恩利升幅4.7%，其在星洲掛牌的附屬公司「星洲恩利」（當地代號PAH）升幅達12%。恩利持星洲恩利65.1%，佔其市值16.2億港元，已相等於本身市值17.96億元的逾9成。恩利的PE亦低得多。
星洲恩利昨單日升幅11%（由0.74坡元升至0.825坡元），成交由575萬股增至2618萬股。
母憑子貴，恩利短線看升值得追。恩利歷史高價是04年的1.93元，不日可破。
未來幾日，可能有基金Windowdressing，有利股價。