中銀香港（2388）為母公司中國銀行快將來港上市，已定下5年策略，由香港的商業銀行，轉型為區域性金融集團，將尋找香港以外的收購，並在洽購母公司的人壽業務。中銀作出新定位，是讓投資者有心理準備，希望可以消除與母公司業務的混淆。
去年中銀盈利134.94億元，較上年增長12.8%，每股盈利1.276元，已派中期息32.8仙，將派末期息48仙，全年股息80.8仙，增加13%。盈利中已包括重估投資物業增值13.96億元（上年7.21億元），扣除此項增值，盈利應為120.98億元，增長應是7.6%，每股盈利是1.144元，較預期為佳。
貸款增6.6%，存款只增0.3%，貸存比率由49.6%升至52.2%，淨息差改善2個基點至1.48%，淨利息收入增加15%，淨服務費收入減少5.2%，淨交易收入增49%，其他收入減少7.8%，經營總收入增加12.8%，表現良好，不必計較個別收入的增減，會是會計準則所形成。
經營支出增加4%，主要是人事費用增加5.4%，成本對收入比率由34.7%降至32%，對成本控制良好。
撥回貸款減值準備26.45元，上年撥回16.28億元。去年新撥準備13.15億元，撥回及收回39.6億元，反映貸款質素改善，不良貸款比率由2.95%降至1.28%。
中銀以本港的商業銀行為主要業務，貸款56%與地產有關，其中住宅貸款佔29.7%，其經營模式與本港其他銀行相同，雖然於內地也有分行，但內地的貸款只佔5.3%。
因應形勢重新定位
中銀去年下半年息差雖已改善，但近期樓按再出現相當競爭，今年增長如何仍待觀察。
中銀於內地的發展有限，投資者視中銀為香港銀行，若母公司中國銀行來港上市，中銀將無法比較，看好中國的銀行業，購入中銀已難明顯受惠，目標將移至中國銀行，中銀深知處勢難與母公司比較，因而重新定位。
中銀已在洽購母公司的人壽保險業務，以擴闊業務範圍，亦有意於內地及亞洲其他地區尋求擴展機會，而動用大量資金擴展，效益仍待觀察，但畢竟以香港為基地，股價不易取得較佳溢價。
中銀現價15.55元，PE13.6倍（不計物業增值），息率5.19%，PB2.07倍，股價不算高，而且息率吸引，近日曾為收購人壽業務而上升，其後已回軟，反映市場看好之餘仍有保留，以看擴展成果。
齊明