恒指本周再次試闖16,000點大關不果，在窩輪市場上，其實恒指認沽證於前周五已開始累積（由前周五的56億份上升至周二的60億份），周三恒指終出現跌幅，相關認沽證的累積街貨也由60億份回落至57億份。近期大市上上落落，投資者的策略也傾向短線買賣恒指認購及認沽證，從短期的大市變動賺取利潤。不過，在成交活躍的恒指窩輪中，我們發現部份投資者仍傾向選擇一些短期證（4月份到期），部份更是街貨數量偏高的窩輪，而這些短期而高街貨的窩輪，所涉及的風險相對較高。
短期證第一個顯而易見的風險是時間值耗損的幅度較快，一般來說，窩輪愈接近到期，時間值耗損就會愈大，而少於兩個月期的窩輪，其時間值耗損的幅度便會更快（特別是價外證）。即是說，就算正股價格不變，窩輪的價格亦會因時間的耗損而下跌。投資者如希望獲利，必須預期正股有較大的升跌幅度，那才可抵銷其時間值的耗損。以恒指認購證9679為例，直至周五收市，窩輪價格為0.062元，4月27日到期，距離到期日只約有30日，行使價為15,800點，現屬價外。由於該證屬價外，現時於市場上看到之價值全屬時間值。如恒指於到期前沒有變動，時間值便會每日減少，直至變為0。
除了時間值以外，投資者亦須留意波幅的問題。短期證較易受到波幅變動影響，一隻價外的短期證受到波幅的影響會更大，特別容易出現不跟大市而行之情況。當然，波幅的升跌除了受到歷史波幅及場外期權波幅影響外，亦有機會受到市場供求的影響。選擇恒指證的同時，投資者亦應盡量選擇擁有適中街貨的窩輪，因街貨高的窩輪，受市場情緒影響較大，即使看對方向，也有機會出現不跟而行之情況。
當然，除恒指以外，投資者也須留意個別股隻之波幅狀況。業績公布期前，投資者對業績會有不同的預期，通常會令股價較為波動，窩輪的引伸波幅可能會因此而上升。在業績公布後，市場消化了不明朗的因素，股價一般會變得相對平靜，引伸波幅或會有壓力。
德銀投資產品部
撰寫人為德銀認股證之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者