市場對中華煤氣（003）派發特別股息期望甚殷，結果落空，股價插低80仙至18.3元，但已獲支持，反映市場的信心。
去年中煤總盈利52.81億元，增長60.7%，每股盈利94.9仙，已派中期息12仙，將派末期息23仙，全年股息35仙，與上年相同。
盈利包括攤佔嘉亨灣及京士柏地產項目提供16.21億元，以及攤佔國際金融中心物業重估增值5.98億元。換言之，燃氣業務盈利為30.62億元，只較上年增加1970萬元，微不足道，以此計算，每股盈利只是55仙。
去年煤氣銷量增0.5%，其中住宅增1.4%，工商業則降0.7%，客戶增3.5萬戶，低於去年初預期增加的4.3萬戶。煤氣費未能提高，石腦油價升，雖有燃料調整費，而非燃料的支出增加16.9%，未計投資收入前營業盈利已較上年減少2.2%。投資收入雖大增，而利息支出增幅更大，兩者計算，淨收入只增11.8%，已計入燃氣業務，因而獲得輕微增長。於內地的投資，貢獻增長80%至2.4億元，是增長主因。
中煤去年資本支出23.95億元，包括內地投資及本港引入天然氣工程，另回購股份1.06億股，耗資16.77億元，使中煤淨負債比率由4%升至29%，估計是不派發特別股息的原因。事實上，物業發展收益只是16.21億元，已全部用於回購，派特息只是市場一廂情願，況且李兆基持續11次增持股份，若派特息，私心過於明顯，即使將全部物業盈利派特息，每股不過30仙，李兆基增持2109萬股，額外收益只是633萬元。中煤寧願用於回購，使大股東所佔股權增加，配合大股東策略。
內地貢獻堪憧憬
對今年業績的展望，應在於內地貢獻增加。去年底於內地的投資已增至73億元，並已拓展至水務，相信業績繼續有強勁增長。
中煤佔嘉亨灣50%，今年仍有54萬方呎出售，而佔權益73%的翔龍灣，住宅120萬方呎，此項目幾乎無地價，成本極低，即使今年只售一半，物業利潤也會高於去年，而且持續至明年。
現價18.4元，以燃氣業計，PE33.4倍，息率1.9%，表面數字不吸引，物業利潤只可維持至明年，但於內地的發展樂觀，加上大股東高位增持，至少審慎地看好。未來的表現，將受可能的回購或大股東繼續增持所影響，短線仍炒這個概念，中線仍可持有。
齊明