不知大家有沒有留意，近日市場除了興入票抽新股外，亦有部份資金流入去炒半新股，事實上，絕大部份的半新股稍經調整後，都有令人喜出望外的表現，如玖龍紙業（2689）在4.70元水平浮沉了好幾日，上周五即開車上升8%。而去年年中及年底才上市的半新股，很多已有近倍的升幅，因此，不少投資者已將眼光轉移到此類股份上。
當大家的焦點全集中在金鷹（3308）及中國建材（3323）之際，上周二上市的明興控股（402）在稍被「忽略」的情況下跑出，此股在1元附近徘徊數天，有投資者已開始留意它的動向，看看它的表現能否像其他半新股股價一樣再翻一番。坦白說，明興跟近日上市的新股不同，因為絕大部份都是炒概念，而投資明興，我覺得要多留意其基本因素，最大原因是它所經營的是「有數得計」的業務。
缺乏狂炒概念
明興是政府項目的工程服務供應商，它的角色是擔任政府和私人工程項目（包括水務安裝維修、渠務更換以及斜坡鞏固等服務）的總承包商或分銷商。截至去年3月底止，集團錄得純利3570萬元。截至去年第3季尾，集團淨現金達4860萬元，經今次公開招股後，淨現金估計近1億元，以一家工程公司而言，資產負債狀況尚算穩健。
按招股時的資料指出，自03年推出「成本控制策略」後，集團的毛利率有所提升，以目前手頭上的合約及假設毛利率能保持平穩增長，管理層預計06年之純利不少於3800萬元，以1元作估值，06年PE約8.3倍，而市場上可參考的股份不多，很難以此估值作平貴之論。
不過，以同樣有提供類似業務的其士國際（025）作比較，明興06年預測PE輕微高出。另外，通常買這些有數得計之股份，一定要留意股息，若以上市價0.72元作計算，06年的預期股息率將5.8厘（以招股書的派息政策作參考），而以1元作計算，股息率逾4厘，我覺得吸引力只是一般。
整體而言，明興仍算是一隻不俗的工程股，但宜調整後始可吸納，如希望如其他半新股可以翻數番而買入，可塑性有限。
陳永陸