九鐵「宮廷內鬥」的發展峯迴路轉,政府已表明會加快兩鐵合併之步伐,究竟今次事件會否影響兩鐵合併的成敗及合併價值,會是一直留意兩鐵合併的投資者所關注的。
兩間企業合併的原因可以有很多,一般是兩企業有互補性,合併可帶出「協同效應」,即所謂「一加一等於三」,兩間企業合併後之價值,會大於各自價值相加的總和。
無論業務是否有互補性,合併後之企業都可能透過削減重叠部份及精簡架構以降低運作成本,降低了運作成本,即增加了盈利數字,有些成本削減只維持數年,另一些則是永久的,對盈利的幫助很大。
併購「經營不善」的企業,再透過「管理改造」以改善質素,提高利潤,亦是不少合併企業的潛在吸引力,簡單來說,就是「由我來管,將賺更多錢」,若「經營不善」的企業有大量未被充份利用的資源,則更容易成為併購對象。
兩鐵合併背後的誘因甚多,除了政府所盤算的,其實幾乎包括上述各項因素,兩鐵合併確實概念無限,然翻查以往的例子及經驗,很多失敗的個案,其實是把「磨合」風險低估很多,數字上的成本節省及協同效應容易被誇大,面對兩鐵的文化差異以及積習,合併估值不能不受影響。
利高