上車落車:近期調整速上電趁低買入

上車落車:近期調整速上電趁低買入

上海電氣(2727)由早前歷史高價3.70元,跌至現價2.95元,跌幅達20%,期內H股指數跌幅僅6%。最近3-4星期,上電跑輸H指,但由去年4月上市至今,升幅74%,仍大大跑贏期內升幅38%的H指。
■上電持有50.32%在上海掛牌的上海柴電(滬,A股600841),本月10日通過變為全面流通A股。此項改變,對上電的利益無甚影響,況且,上海柴電市值不足24億元人民幣,佔上電的市值或資產比例極小。上電股價就在這幾天急跌,與上海柴電股改無關,只屬急升後獲利回吐。較難明的是,上海柴電A股本月13日起停牌至今,而B股(滬900920)則仍然繼續買賣。
■上電是國內名牌工業產品集團,產銷電力設備(比例極大)、電梯、重型機械、機床、環保系統(比例不大)等。集團歷史可追溯至上世紀50年代初成立的上海市政府重工業管理局。

大隻過上實

上電H股市值87.70億元,將非H股當作H股市值計,則總市值351億元,小過中信泰富(267,市值506億元)與華創(291,市值388億元),大過上海實業(363,市值160億元)與北京控股(392,市值94.3億元)。
■05年(12月年結)上半年,上電營業額163.60億元(人民幣.下同),大增41%;純利8.26億元,大升64%,每股盈利由5.49分增至8.16分。電力設備銷售成績至佳,營業額增幅77%,分部業績急升1.6倍。
上電11個月前的招股預測,05年盈利不少於15億元,估計屬於保守,本欄預測16億元,每股加權14.5分(0.139港元)。現價2.95元,預期PE21.2倍。
■上電持股量逾5%須披露的機構投資者有6,即瑞聯(9.88%)、LloydGeorge投資(8.01%)、德銀(7.02%)、滙豐(6.75%)、新加坡政府(6.18%)及Siemens(5%),總共佔H股42.84%,基金「質地」厚,所以享有較高PE。上電本身亦的確具備享有較高PE的因素,例如近年盈利增長快速、國內發電設備需求強勁(去年中,上電手上發電設備定單高達600億元,相等於04年全年營業額的2.5倍)。
■05年6月底,上電每股賬面NAV1.18元,P/B2.6倍。同類股東方電機(1072)P/B4.99,哈爾濱動力(1133)是2.35倍。
●上電值得趁低收集,未來數月重見本月初歷史高位,機會頗大。在上電、東方電機及哈動中,本欄認為上電最值得買入。
何車