港股昨日再度回軟，但15500以下有強勁支持，恒指數收市只微跌22點，成交亦繼續淡靜，只有231億元，反映市場的觀望氣氛濃厚。不過，反觀H股的表現，卻有見底回升的情況，尤其是一系列金融類股份，昨日之表現明顯跑贏大市。
昨日提及，投資者應該趁H股炒上之時減持，但升至甚麼水平減持才是適當？這其實是一個頗考功夫及值得研究之話題。
俗語有云，先要你滅亡，必先讓你瘋狂，但現在大家對H股的瘋狂態度，已隨着H股近日的調整而顯著下降，亦即是說，H股短期滅亡的機會不太大，下跌的空間亦應該不多，所以投資者不需在現水平考慮減持。
那麼H股在何時才會出現瘋狂的情況？如果沒有估計錯誤，相信在中國銀行、工商銀行、民生銀行及招商局銀行上市之時，將會一眾散戶陷入瘋狂之時，這時才是投資者考慮是否減持內地金融股的時候。
內地銀行股有政策優勢
事實上，現在中行、工行、民生及招行的招股市賬率，預期將會介乎2至2.5倍，市場早前更傳出，工商銀行之招股市賬率，將高達3倍，和交通銀行（3328）及建設銀行（939）約3倍及2.8倍之市賬率相若，故此，雖然交行及建行之股價近日顯著下跌，走勢有所轉壞，但短期再下跌之空間，其實不大，反而在多隻內地銀行計劃短期在港招股上市，市場應會重新留意交行及建行，從而對股價帶來支持。
不過，如撇除上述因素，從基本因素分析，交行及建行之股價，其實並不便宜。雖然市場一直對內地之金融業存在憧憬，但同樣地，內地銀行之壞賬問題仍然嚴重，如果有關問題未能好好根治，內地銀行之前景其實不值得過於樂觀。
幸好的是，內地有關當局對於內地銀行股一直「呵護備至」，如交行上月便獲得國稅總局將每年超過33億元人民幣的稅前工資扣除，並在去年開始生效，有關政策令交行去年額外獲得6億元人民幣的淨利潤，對交行而言，絕對是一份天大的禮物，相信對股價亦會帶來支持作用。
陳永陸