滙控（005）2005年度盈利增長17%，高於各證券行的預測，滙控股價於倫敦即時作出正面反應，股價上升至135港元，但本港市場則未見受惠，滙控股價既不如倫敦市場之表現，恒指於周二更急跌逾200點。這是否又應驗了「好消息出貨」的理論？
其實，恒指早前逐步上升逼近16000點水平，滙控的貢獻實在不少，但筆者一直關注市場是否有新消息刺激其他藍籌股接力推高大市，否則，單是依賴滙控股價上升實不足以令3月大市有突破。
大市在滙控公布業績後即時掉頭向下，正反映大市在其他藍籌股（尤其是地產股）欠缺接力條件之下，遂形成類似好消息出貨的格局。
不過，除了滙控業績對大市有左右作用之外，個別藍籌股業績仍將對大市及相關股份造成影響。其中以長和系、中國移動（941）較為注目，和黃（013）未能成功分拆意大利3G對其2005年度盈利的影響，以及管理層對集團在歐洲3G的價值評估，又或意大利3G再分拆的估值會否隨電訊技術發展而下降？均足以對長實（001）、和黃股價及大市構成壓力。
留意派息政策背後原因
中國移動的情況略有不同，集團在過去一年的上客人數、收費等各方面相當穩定，預期業績表現屬平淡，但公司在資金上的處理卻是焦點所在，若預留資金作3G業務投資，市場的反應會出現頗大分別，從正面角度看，內地3G政策明朗化，令中移動有新的業務發展空間，為未來收益增長鋪路。
從另一角度看，龐大的投資金額對集團造成一定壓力，加上內地3G發展前景仍存在很大的變數，從短線角度來看，股東可能要即時面對減少派息的影響，這均對大市及中移動股價構成壓力。
雖然筆者認為，投資者不應單從派息多寡決定該股份是否值得投資，尤其是本港利率已多次調升，目前半年至一年定期存款可達4厘至5厘，與過去「零」息水平的年代不同，但中移動在2002年度下半年才首次派發股息（目前息率為2厘），若今次派息減少，難免令股東失望，對股價有一定壓力。
不過，近期公布業績的多間公司亦顯示股息與股價的掛鈎情況並不太大，恒生銀行（011）2005年度盈利倒退0.2%，派息比率維持87%，以目前股價計算，股息率達5厘，但未來業務面對挑戰甚大，股價亦不升反跌。相反，地鐵（066）派息並未跟隨盈利增長，但未來在西港島線、南港島線及內地發展計劃為長遠收益增長更顯重要，派息率下降料對其股價影響屬短暫，因此投資者應對公司派息政策背後的原因有所理解，不必作過敏反應。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。