是震倉？是調整？還是套利？滙控（005）公布特別好的業績翌日，恒指不但沒升，還大跌200多點，昨日亦跌至15348點才反彈，最終收於15493點，算是跌穿15500支持了。這兩日的狂跌，應該是集震倉、調整和套利於一身。
有大戶看到滙控業績好，因此想買，但買之前先壓低大市，以便趁低撈底；另有一大批已經有很豐厚盈利的人，一見形勢不對，也趕緊沽出套利，先保住利潤，免得見財化水。大市升了這麼久，許多人都在等調整，數星期沒人提的利率走勢又再成了話題。本來，全世界都預測美國再加息兩次，每次加0.25厘，美息便見頂了，突然間，有人力沽美國國庫券，造成美國公債孳息急升，於是市場投資者認為美國利率再加0.5厘仍不足夠，恐慌就出現了。
很早之前我已經說過，只有當我們見到減息時，才可以肯定加息周期已經過去了，因此在減息發生之前，投資者仍然會為利率問題而患得患失，股市會突然大幅波動，為沽空的淡友製造機會。
可是，是誰在沽美國國庫券？沽售的原因是甚麼？是擔心美國會再加息多次，還是只是一群早在股市沽空的大戶正利用債市製造恐慌？又或者很簡單的只是一些持有大量美國國庫券的國家想換換馬，賣掉美元債券換別的投資？
投資市場已經愈來愈複雜，債券、股市、窩輪及各類期貨，組成了一個互相影響的大網，我們處於網中，便不能只顧其中一部份而不理會其他。這是一門活到老學到老而又永遠學不完的學問。
股息4厘 滙控抵買
現在我們來談談戰略。如果你在過去遲遲未入市，見到股價愈升愈高而不敢入市，現在應是趁低吸納的時候。我依然相信恒指在15500水平會有支持。你不妨想一想，現價買滙控，單是收股息已有4厘回報，肯定比你把錢放在滙豐收利息強得多。
如果你入市入得早，現時已有大量未套現的利潤，不妨適量減持套利。現金放入口袋，晚上可以睡好覺，但要記得，千萬不要賣滙控。
城市大學MBA課程主任