恒生銀行（011）業績低於預期，連同重估物業增值的進賬，仍然稍為減退，令人失望。
去年恒生盈利113.42億元，微跌0.2%，每股盈利5.93元，已派3期股息各1.10元，將派末期息1.90元，全年股息5.20元與上年相同。
去年重估物業淨增值13.13億元，上年只是1.46億元，扣除此數作出比較，則去年盈利已減10.6%，計及其他調節及稅項，則減7.4%。
客戶貸款增3.6%，存款則增1.8%，貸存比率54.4%，淨息差下跌6點子至1.94%，淨利息收益率則升11點子至2.19%，淨利息收入增10.6%，淨服務費收入跌16%，淨買賣收入更跌48%，保費收入扣除索償及負債變動後，增31%，各項目的入賬方式受新會計準則影響，淨營業收入只增1.1%，反映經營受到壓力。
營業支出增加7.4%，去年恒生增聘人手拓展，但未達標，員工支出只增2.1%，其他費用則增14%，也帶來壓力，成本效益比率由26.4%升至28%。
貸款減值提撥6.18億元，上年則撥回7.77億元，去年提撥總額實為10.7億元，但有回撥及收回，提撥是為數宗大額貸款減值，是業績較差的主要原因。
佔聯營公司盈利由9700萬元激增至5億元，是佔興業銀行15.98%及內地分行12間的貢獻較多，高達3.58億元。
恒生的貸款，仍以本地樓按為主，增幅只是1.66%，市場放緩，恒生亦無意爭取低收益業務。因一公共機構償還一項貸款，金融企業貸款銳跌76%，製造業貸款則增77%，信用卡貸款亦增18%，內地分行貸款增41.9%至105億元，佔總貸款4%。
只宜持有收息
資金成本上升，加上孳息曲線平坦，不利於財資交易，而利率上升，也不利於保本產品銷售，加上貸款減值的影響，以及營業支出增加，以致業績減退。
現年展望，樓按又有減息戰，息差受壓，資金成本暫難顯著回落，財資收益仍不樂觀，已在增聘人手，營業支出仍高，可以期望的是貸款減值提撥減少。
恒生昨收102.40元，表面PE17.2倍，息率5.08厘，P/B4.47倍，PE及P/B均高，息率亦高，加上滙控（005）為大股東，市場仍具信心，今年展望平平，作收息用途，仍勝於存款恒生，但升值機會低。
齊明