年初至今，我們已在此先後討論過不同的市場及行業。讀者可能會奇怪，為何我們對日本好像避而不談？是否因為日本市場較難掌握，我們因而選擇避重就輕？其實並不盡然。
日本經濟處於谷底已有十多年，復蘇的憧憬已出現了很多次，可惜每次都只是雷聲大雨點小，最終都令人大感失望。幸好一眾海外投資者並沒有因此而放棄日本市場，在2005年，日本日經225指數被推高接近4600點，升幅逾29%，相比起2004年的6%升幅，實在差天共地。
日本的復蘇，主要受惠於漸有起色的內需市場，而就業問題慢慢得到改善，很多的兼職職位現已轉成全職，以及整體物業價格出現回升迹象，亦居功不小。
企業方面，盈利能力已有所改善，公司亦願意投放更多資源於資本投資，從而擴展業務，過剩的產能已被清除得七七八八。
近年日資企業的合併和收購活動轉趨頻繁，擴展業務計劃可以見諸於以下數間公司於今年2月公布的消息──聲寶（Sharp）此家全球最大的液晶顯示器（LCD）製造公司調高銷售預測，並計劃提高25%的工廠支出，以應付需求增長；又例如富士通（Fujitsu）及松下電器（MatsushitaElectric）等全球最大等離子電視機製造商都分別計劃投資新廠房。
息升步伐不會急
上周，日本公布的經濟數據，進一步支持了「經濟正脫離通縮」的看法，不包括新鮮食物的核心消費物價在1月按年上升0.5%，是1998年3月以來最大的升幅。數據令日本短期內加息的機會增加，更有消息指央行極可能會在本周便會在對抗通縮的策略上作出改變。在這個問題上，日本政府與央行一直各持己見，政府此刻仍堅持「仍未完全脫離通縮」的看法；相反，央行則已為結束零息政策作好準備。
選擇多毋須犯險
我們認為，日本加息在所難免，但相信加息會採用比較「審慎」或「漸進」的步伐，因為利率回升將會推高日圓滙價，影響出口商品的競爭力，而初見起色的本地消費市場尚未能夠取代出口對整體經濟的貢獻。
此外，日本投資者在過去一直是美國十年國庫券的主要買家，利息上升，將迫使他們減少在這方面的投資，而如果息率上升得太快，投資者持有的美國債券價格，也會損失慘重。
最後，日本市場在過去6個月的升浪，主要為海外資金湧入所致，但日本本土基金似乎並未有太積極入貨，令人懷疑是否有一些我們局外人不了解的不明朗因素。因此，我們不是不想討論日本市場，只不過全球有這麼多更佳的市場（例如東歐及拉丁美洲）可供選擇時，我們又何必去犯險，把資金放在一個風險大而回報又沒有明顯優勢的地區呢！
投資研究部
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