恒指上周一最高曾升至15999，出現回吐，周三跌至15768，共下跌231點才爭持，周五收報15802.0，跌80.45，比前周五收市15856，下跌54點，跌幅0.34%。
恒指16000阻力十分大，是長期上升楔形頂及喇叭形頂（見圖）阻力所在，上周恒指全周烏雲蓋頂，不利本周。
由於03年至今，每年升幅收窄中，包括03年之51.6%，04年之31.3%，05年之16.4%，而今年暫時由14843升至15999，升幅進一步收窄至7.8%，這是上升楔形特點，也反映上升動力逐年減退，也使頂部阻力愈來愈巨大。因此，如果今年受制16000便向下尋底，考驗升軌支持力，該升軌本月在15100，每月約上升200點，非常重要。
另一方面，最近15年，恒指全年波幅最少2188點，現今大市須破頂上升，才能避免出現2000點或以上之跌幅，投資者宜作兩手準備。
上升楔形時間愈長，頂部阻力愈大，同時，經濟增長經連年上升後，一旦放緩，往往連升軌也失守。美國與本港今年之經濟增長均預期遜去年，上周美國2年期債券孳息率升越4.7厘之年來高位，本港一個月銀行同業拆息上周也升破4.2厘水平，直迫去年9月高位4.42厘。去年9月，恒指最高15471，因拆息勁升而掉頭下跌至10月最低14189，大幅下跌1303點，反映上周拆息再大幅飆升，不但增加恒指16000阻力，且增加大市3、4月之回吐壓力。按銀行同業拆息與恒指關係，拆息之升浪及跌浪，常影響恒指1-3個月之波動。
美息上揚，對轉弱之美國房地產十分不利，市場擔心出現泡沫爆破。上周公布美國一手房屋銷售1月份下跌5%，為1年來最差，而二手房屋銷量更連跌5個月。
喇叭形代表升市尾聲及以下跌為主，恒指最近8個月形成此形態，而04年以來，每個喇叭形均下跌（見圖）。杜指81年至今，目前形成第8個喇叭形，過去7次，跌幅由8.95-32.5%，使杜指及恒指3、4月壓力重重。
梁文琪
協聯證券期貨交易董事
作者梁文琪，原名梁炳耀，為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。