恒指在過去兩三個星期的表現主要受滙控（005）股價所支配，隨着滙控股價於期指結算後的表現回軟，恒指亦由近16000點高位回落，由於地產及電訊等藍籌股暫難接力推動大市，滙控股價與恒指「高度掛鈎」的情況料暫仍持續。
滙控將於明天收市後公布2005年度業績，由於過去一年缺乏新收購項目的收益，集團只能靠現有業務增長推動盈利上升（2004年度因為收購現稱滙豐融資股權而帶動盈利急增34.9%），目前北美洲業務已佔集團收入的三分之一，因此，去年美國信貸業務競爭激烈，令其在消費信貸收入增長仍有較大壓力，加上債券投資收益下降，預期2005年度集團盈利增長略低於一成。
參照同屬英國背景的渣打銀行（2888）於2005年度業績，其盈利增長達26%，當中主要因為收購韓國渣打第一銀行所帶來的新收益。若撇除這個收購的貢獻，其原有業務之收入增長則為一成，這與滙控2004年度業績表現相近似，單靠本業發展不但難以為業績帶來驚喜，相反，一旦本身業務競爭加劇或經濟逆轉，更輕易造成盈利倒退。
因此，滙控於去年公布業績之後，市場已對其缺乏新盈利增長點顯得相當審慎，而股價自去年2月底公布業績後亦持續向下，直至去年底前，仍在118元至126元窄幅上落，成為其中一隻主要落後大市的藍籌股。
近周滙控股價上升，部份原因是資金追入「落後股份」，另一方面，亦反映市場對其業績及增加派息有所憧憬，因此，一旦公布盈利增長與市場預期相近或只有輕微增加派息，已足以令股價作調整至130元以下。
至於大市能否擺脫滙控的影響？本來，地產股如能接力造好，大市不一定與滙控股價「掛鈎」，但新地（016）中期業績較令人失望，加上新樓盤推售較預期為慢，令地產股欠缺上升動力。
REIT刺激作用漸失
無可否認，新地確認有意分拆旗下物業以REIT形式上市，對股價有支持作用，但隨着更多公司表示有分拆REIT的計劃，這個因素對股價的刺激亦將逐漸減退，因此，除非滙控能在業績簡布會上顯示集團的新業務策略（筆者認為這個機會不大），否則，恒指仍受滙控影響而下試15600水平。
與此同時，正在北京召開的全國人大會議，對中國未來5年的發展路向所制訂的藍圖，將再度吸引資金追捧中資股，尤其是金融、農業、消費相關股份，駿威汽車（203）、平安保險（2318）及交通銀行（3328）上周股價已明顯調整，正是為投資者提供吸納的機會。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。