近期股市暢旺，多隻股票先後創出歷史高位，不少投資者都有不錯的回報。然而眼見手持的股票不斷創出新高，部份投資者亦會開始想，究竟現階段應套現獲利還是繼續持有呢？一方面，市場氣氛仍在，但另一方面，個別股隻已累積不少升幅，未知現價會否過高。投資者在擔心手持股票價格回落的同時，又不欲賣出股票放棄未來的升幅，心裏如此盤算的投資者，不妨考慮以認沽證作「保險」。於原有的投資組合內加入認沽證，可於跌市時以認沽證抵銷原有組合的損失，又可於升市以投資認沽證的有限金額保持原有組合的升值機會。
然而，現時投資者大多希望透過捕捉股價上升而獲利，注意力集中於認購證，對於認沽證的應用較少。從窩輪的成交量看，亦可看到這個現象，但隨着認股證市場日漸成熟，投資者亦開始留意認沽證的用途。事實上，認沽證除了可用作捕捉相關資產的跌勢外，亦有減低組合風險的作用。我們今期將嘗試以H股指數為例，為投資者解釋如何利用認沽證作「保險」。
截至周四收市計，H股指數於06年升幅達22%之多，如投資者手持H股投資組合，並希望以H股指數認沽證為其組合作對沖，可以對沖值來計算所需認沽證的數量。假設H股指數現水平6,505點，相關認沽證的條款如下：
行使價：6,400點
到期日：06年8月30日
轉換比率：1950兌1
現價：0.255元
對沖值：40%
每日時間值損耗：0.0003元
如投資者持有100,000元的H股投資組合，並以此認沽證為組合對沖，所需的認沽證數量約為75,000份。
撇除波幅帶來的影響，1個月後如H股指數下跌5%(即約325點)，此認沽證的理論升幅為0.058元（理論升幅為0.067元，但減去一個月的時間值，約0.0093元）。投資者在H股投資組合的損失為5,000元。另一方面，此認沽證的回報約為（0.313元-0.255元）x75,000=4,350元。如此一來，H股投資組合的部份損失被認沽證抵銷，為整個組合達致對沖的效果。
德銀投資產品部
撰寫人為德銀認股證之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者