記得農曆新年前後時間路經銅鑼灣的崇光百貨，當時想走入去逛逛都不能，因為實在太多人，當時心想，利福國際（1212）應該可同股東作出一點交代。日前公布05全年業績，純利按年上升30.2%至5.39億元，總算高於市場預期。平心而論，目前本地的零售股頗難炒，原因是租金持續高企，而且在可見的將來亦沒有下調空間，因此，即使零售數據或個別公司業績不俗，升幅亦只是非常短暫。以昨日利福的股價表現，似乎有點重蹈其他零售股的覆轍，未能受惠不錯的業績。
不過，利福跟其他零售股不同，最低限度不會受租金上升影響，原因是集團目前擁有銅鑼灣崇光的95%權益，而且位於尖沙嘴的分店，首6年租金為銷售額的6%，之後至第15年為銷售額的7%，租金成本上不用背負重擔。因此，利福是否值得投資，則取決於其銷售額能否保持穩定增長。銅鑼灣崇光店仍是利福國際「主力艦」，今年應可繼續保持穩定增長（因為此店舖即使沒有大減價，每日都是擠得水洩不通）。尖沙嘴分店在本年度首3個月銷售額約6500萬元，當中雖有新年節日效應，但整體而言，即使沒有銅鑼灣分店那麼「精采」，應可保持平穩的發展。
內地業務潛力佳
另外，利福擁有部份權益之上海久光，05年雖仍有虧損，但同期的銷售額按半年上升27%至1.03億元，而今年1月已達收支平衡，以目前國內的消費力增長如斯快速及強大，久光今年要錄得盈利絕非難事。加上估計今年內集團有機會完成久光餘下股權的收購，以及在內地繼續開設一至兩間新分店，因此，我相信利福今年仍處於增長期。保守估計，今年利福尚有20%增長，06年盈利可望達6.47億元，每股盈利約0.76元，以目前約18.6倍為合理的PE估值，此股可上望14元。
不過，唯一困擾此股的未來走勢，就是未來可能出現人傳人的禽流感。有過沙士的經驗，相信大家不會忘記當時對零售業所帶來的打擊，即使利福不用像其他零售商要捱租，但面對這些大氣候也難獨善其身。如果不幸真的言中有疫症發生，預計時間不會太長，當股價借勢下跌時，絕對是吸納此股的良機，因為不論本地及內地的零售業，長遠都是看好的。
陳永陸