黃金價格近年走勢凌厲，由2003年1月的350美元水平一直升至去年底的530美元，及後因為投資者套利，金價在12月一度回落，但很快便已重拾升軌，近日亦一直徘徊於550美元水平附近。
金價持續上升，主要是受到穩健的需求所支持。
先說零售方面，全球黃金消耗量由2003年約3191噸增加至2004年約3494噸，增幅達9.5%。以2004年計，印度是全球購買黃金最多的國家，其次順序為美國、土耳其、中國及沙地阿拉伯，主要用途是製造首飾。印度的耗金量甚至比美國更大，除了因為印度人口龐大外，傳統婚嫁要買金的習俗，以及當地貨幣盧比滙價的不穩定，都令印度的耗金量超前世界最富裕的國家。除首飾外，一些對自己本土貨幣缺乏信心的人民，都會選擇持有黃金作保值用途。
未來黃金的零售需求預期將有增無減。以全球耗金量第四大的中國為例，於2005年6月30日，國民銀行存款金額約達13.2萬億人民幣，而隨着中國於2004年底放寬零售投資市場，國民的銀行存款對黃金市埸的推動力將更加明顯。配合中國一日千里的經濟增長，人民生活水平不斷提升，以「有金便是富」的傳統觀念去想，內地對黃金的需求必然穩步增加。
央行增持空間大
除了零售層面，亦不得不提到黃金的最大買家──各國的中央銀行。相信讀者都知道，一個國家必須擁有充足的儲備，才能維持貨幣滙率的穩定性，這些儲備可以是外滙，亦可以是黃金。以美國為例，政府就擁有超過8000噸的黃金儲備，約為其總儲備的60%；至於一些亞洲國家如中國及日本，黃金只佔國家總儲備的不足2%。根據由十五個國家的央行於2004年3月8日簽訂的中央銀行黃金協議，黃金將繼續成為全球貨幣儲備的主要部份，可見亞洲各央行仍有很大的空間去增加黃金儲備。
弱美元更利金價
經濟也是央行選擇儲備種類的重要考慮因素之一。
於2005年初，歐元明顯比美元強勢（當時歐元兌美元曾升至近1.35高位），全球的央行包括韓國、俄羅斯及其他石油輸出國紛紛將其持有的美元調配至歐元。最近，美國經濟增長呈放緩迹象，而另一邊廂的日本，估計快將結束零息政策，因此市場一般預期美元走勢將難免轉弱，屆時各央行將會把美元轉其他貨幣或黃金。
此外，近期油價高企，亦為全球經濟帶來負面情緒，並增加通脹壓力的預期，引致貨幣出現波動，這些因素，都會削弱外滙儲備的穩定性及吸引力。
由於全球對黃金的需求預期將持續強勁，我們對金價前景仍然樂觀，預期今年內可突破600美元水平，若美元真箇一如預期般大幅轉弱，金價說不定可以挑戰650美元的更高層次。
投資研究部
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