由04年1月至今的26個月內,光大控股(165)跌19%,紅籌指數則大升53%。光控落後太多,將可藉光大銀行上市「平反」。光控昨收4.20元。
■05年6月底,光控集團NAV46.03億元,發行股數15.65億股,每股帳面NAV2.94元,估計05年底增至3.05元。光控資產主要有:(1)現金22.63億元、(2)以中移動(941)為主的交易證券5.54億元、(3)光大證券46.4%、(4)Thelastbutnottheleast,內地光大銀行21.39%。
■光控所持光銀21.39%,因光銀04年大虧損而全數撥備,將來此項權益變成有價值的資產,將屬啖啖肉。
光銀在全中國的商業銀行中,以總資產計算排名第10,05年中達4534億元,大約是全國第50大的48倍。
光控去年中期報告披露,光銀去年上半年淨經營收入44億元,半年純利1.3億元,股東資金多少未見列出。
光銀改組與籌備上市,估計可能的方式是現有及外來財團(例如渣打)注資,以及招股。假設注資若干百億元,上市後P/B是2倍以上,變成市值若干百億元甚至逾千億元,而光控的權益由21.39%攤薄至若干%,所佔光銀的價值可達數十億元甚至逾百億元,每股光控的得益,是股價的1倍甚至數倍。光控暫時市值不過65.7億元,由光銀上市得益之數,相對於市值,將可能非常爆炸。
睇6.10元
■光大證券有分拆上市條件,一旦成事,光控又得益。
■光控是紅籌,但並非紅指成份股,亦無任何持股量逾5%須呈報股東。光控成紅指成份股,遲早的事,亦遲早會有基金持有至須披露水平。
●沒有光銀上市的得益,光控現價P/B1.38倍,在癡醉的股市中並不偏高,以1.6倍計已值4.88元。有光銀上市帶來得益,P/B以2倍計,值6.10元。光銀上市腳步聲愈來愈近,國內銀行股P/B已逾3倍,光控等炒,似樣升勢快現。
何車
Followup:中集可炒加運費
上周四FollowUp推介的中信國金(183,推介前3.225元),昨收3.575元,3日內升幅11%。暫時可能需要稍作消化,候低買入,中線目標價3.90元。
前周四推介的中海集運(2866,推介前2.70元),上周見2.85元後回頭,昨收2.75元,進賬不多。
中集05年(12月年結)每股盈利預測0.82港元,PE僅3.4倍,甚麼航運市道可能今年見頂的不利因素,已完全反映。《跨太平洋西行運價穩定協議》下月中起調升運費,有利航運股。趁機買入中集,以兩年前3.175元招股價做目標價。估計末期息派0.20元,收息7.4厘亦不錯。