神州數碼(861)公布業績之前勁升30%至3元,業績公布後回跌10%,而且交投銳減,反映投機程度。
截至去年12月止第三季度,盈利8718萬元,較上年同期增加25.5%,首三季業績為2.06億元,增37.6%,其中包括滙兌收益、出售資產及重估無形資產增值,共6728萬元,若扣除此數,首三季業績仍跌7.4%。
滙兌收益來自人民幣升值所得,神州數碼相當貨品向外購入,並於內地以人民幣定價銷售,這種受惠是一次過,而近期人民幣仍在浮動上升,得益不大。
打折收賬毛利受壓
第三季度業績是明顯轉好,營業額較上年同期增38%,較第二季度增加21%,其中分銷業務表現特佳,但第三季度毛利率為6.35%,則低於第二季度的7.22%,但第三季度的營運費用較低,只是營業額的4.86%,而第二季度則為5.28%。
相信是銷售理想及加緊控制應收賬,以致第三季度可以撥回存貨準備2052萬元及撥回應收賬準備578萬元,此兩項進賬,對業績有頗大幫助,但首三季度計,應收賬準備仍達4013萬元。
神州數碼表示,大力加速收款力度,對毛利率有所影響,第三季應收賬周轉期下降6.67天,存貨周轉期亦跌6.58天,正在逐漸改善。總借貸比率由9月底的63%降至48%,為加速收款,給予客戶若干折扣,因而影響毛利率,但有利於財政。
首三季的分類業務,分銷收入增27.8%,分類業績只增8%,系統業務收入增加17.8%,分類業績增23%,服務業收入增21.8%,分類業績減12.6%,只有1145萬元,期內以5400萬元收購思特奇信息技術71.04%,已付2300萬元,希望對軟件產品研發及服務有所幫助。
財政方面,因貸款到期,已償還部份美元貸款,再借入人民幣貸款,於9月底,總貸款約10億元,均為美元貸款,於12月底,在總貸款8.3億元之中,美元貸款只佔4.66億元,人民幣的可能再次升值,對神州數碼的貢獻將會減少,原因是美元貸款減少,但無論如何,或有的收益,亦只是特殊收益而已。
神州數碼的業務,是資本密集的行業,積壓存貨及應收賬多,而純利率低至1.3%,PE不應高,近期急劇搶高,即見回落,是投機形成,現價2.675元,若剔除特殊收益,估計PE在11至12倍之間,不應期望高,若能掌握走勢,則可炒上落。
齊明