神州數碼（861）公布業績之前勁升30%至3元，業績公布後回跌10%，而且交投銳減，反映投機程度。
截至去年12月止第三季度，盈利8718萬元，較上年同期增加25.5%，首三季業績為2.06億元，增37.6%，其中包括滙兌收益、出售資產及重估無形資產增值，共6728萬元，若扣除此數，首三季業績仍跌7.4%。
滙兌收益來自人民幣升值所得，神州數碼相當貨品向外購入，並於內地以人民幣定價銷售，這種受惠是一次過，而近期人民幣仍在浮動上升，得益不大。
打折收賬毛利受壓
第三季度業績是明顯轉好，營業額較上年同期增38%，較第二季度增加21%，其中分銷業務表現特佳，但第三季度毛利率為6.35%，則低於第二季度的7.22%，但第三季度的營運費用較低，只是營業額的4.86%，而第二季度則為5.28%。
相信是銷售理想及加緊控制應收賬，以致第三季度可以撥回存貨準備2052萬元及撥回應收賬準備578萬元，此兩項進賬，對業績有頗大幫助，但首三季度計，應收賬準備仍達4013萬元。
神州數碼表示，大力加速收款力度，對毛利率有所影響，第三季應收賬周轉期下降6.67天，存貨周轉期亦跌6.58天，正在逐漸改善。總借貸比率由9月底的63%降至48%，為加速收款，給予客戶若干折扣，因而影響毛利率，但有利於財政。
首三季的分類業務，分銷收入增27.8%，分類業績只增8%，系統業務收入增加17.8%，分類業績增23%，服務業收入增21.8%，分類業績減12.6%，只有1145萬元，期內以5400萬元收購思特奇信息技術71.04%，已付2300萬元，希望對軟件產品研發及服務有所幫助。
財政方面，因貸款到期，已償還部份美元貸款，再借入人民幣貸款，於9月底，總貸款約10億元，均為美元貸款，於12月底，在總貸款8.3億元之中，美元貸款只佔4.66億元，人民幣的可能再次升值，對神州數碼的貢獻將會減少，原因是美元貸款減少，但無論如何，或有的收益，亦只是特殊收益而已。
神州數碼的業務，是資本密集的行業，積壓存貨及應收賬多，而純利率低至1.3%，PE不應高，近期急劇搶高，即見回落，是投機形成，現價2.675元，若剔除特殊收益，估計PE在11至12倍之間，不應期望高，若能掌握走勢，則可炒上落。
齊明