恒指服務公司早前宣布未來會將H股納入恒指成份股之內，消息公布後，立時掀起一場尋寶遊戲。然除了變動帶來賺錢的機會外，恒指成份股收納H股又會為港股帶來甚麼樣的影響呢？很多投資者似乎並未深思。
不少人認為更換成份股並不困難，實不應該讓幾隻大股過度左右恒指之變化，而堅持只有33隻成份股更是毫不合理，應該增加多成份股。這個說法表面看似合理，但卻流於表面。
首先，一個市場指數主要是反映該國家或城市的經濟狀況，對於有關經濟影響較大的環節，自然有較多企業被列為成份股，但指數的比重必然較大，以香港為例，銀行及地產股便一直是主要成份股。其次，指數成份股及相關期指要為投資者（特別是國際投資者）提供方便，很多基金及機構投資者為了快速入市或離市，都只會集中買賣佔指數比重最大的少數股份及進行對沖活動，故一般市場指數之成份股都不會很多，恒指如是，美股亦如是，杜指成份股比恒指更少，只有30隻。因此，斷不能以想當然的分析指恒指服務公司不合理或不切實際。
按部就班減少衝擊
現時不少支撐恒指大改革的人都有一個想法，就是H股於港股的比重愈來愈大，而香港經濟亦很大程度受國內經濟影響，故將個別H股納入恒指是合理而必要的。但正如前面所言，恒指應反映香港的經濟狀況，而非甚麼股票或經濟體系對香港股市或經濟之影響，故上述的理據並不恰當，要不然美國及日本企業在很久之前便應納入恒指成份股了。除非恒指不再代表特區的經濟狀況，而是涵蓋國內的一些地區，否則，從某個角度看，把H股納入恒指，其實是扭曲了恒指所代表的意義。
然這並不代表把個別H股納入恒指成份股之內並無其「技術上的實務好處」。港股這幾年的市值急速膨脹，其一原因是多間國內大型企業來港上市，且陸續到來的更多，恒指成份股佔總市值的比例面對縮減趨勢，這會導致一些技術性問題，包括指數變化反映整體大市變化之功能削弱，引入大型國企股作為恒指成份股，這種情況會得到一些改善。可是，在引入H股作為恒指成份股時，切記喧賓奪主，若有愈來愈多的大型H股包括在恒指之內，則恒指成為反映特區經濟的功能便會消失。此外，引入H股的步驟亦宜按部就班，先引入一些中型企業令恒指成份股的市值壯大，才考慮加入巨型股份，否則，恒指成份股之比重會出現突然的巨變，為港股帶來不必要的衝擊。
冠天