美國總統喬治布殊在1月底發表的國情咨文中表示，期望於2025年之前對中東石油入口的依賴可減少3/4，並對多項新興能源的發展提出支持。當中包括增強乙醇生產的研究、興建新核電廠、增加對太陽能及風力發電的使用，以及發展降低燒煤對環境污染的科技。「新能源」一詞，遂成為近期投資市場的焦點所在。
國際油價自2003年底約27美元一桶的水平持續攀升，過去兩年，新興國家的急速經濟增長，導致環球對原油的需求有增無減，加上中東局勢於近年持續緊張，原油市場的風險溢價不斷被扯高，紐約即月期油價格近日亦再度突破60美元水平。
油價高企，無疑是促成開發新興能源或提升用油效率科技發展的誘因，例如以省油為賣點的混合動力汽車（HybridCar）的推出，便是其中的例子。除了高油價之外，各地政府推行的能源政策，亦是推動新能源及有關科技發展的另一動力。
政府鼓勵研開發
近年各地政府致力以稅務優惠及開發津貼，鼓勵市場對新能源及有關科技的研究。以燒煤為例，美國政府打算於2006至2014年動用2億美元發展降低燒煤對環境污染的相關科技。由於直接燃燒煤會產生大量的二氧化碳及其他酸性有害物質，為了降低有關的污染問題，最新的科技是先將煤「氣化」，然後才用作燃燒，藉以降低二氧化碳的排放量，並利用過濾器把有關的酸性有害物質隔除。
應用比重仍偏低
根據國際能源組織（IEA）於2005年底的研究報告（見附圖），天然氣、煤及石油於2003年共佔環球總能源供應約80%，新興能源只佔餘下20%。由於現時新興能源應用的比例仍然偏低，因此我們預料，其未來發展的速度，將續維持於高水平。
然而，新興能源要完全取代傳統能源，仍屬言之尚早。以乙醇為例，美國乙醇的生產於近年急促增長，估計2006年其生產量將較2005年增加約40%，但現時乙醇的產量只佔美國汽油需求約3%，可見新興能源的發展，未來尚有龐大的增長潛力。
美國的乙醇生產，主要是由玉米發酵而成，我們估計現時每加侖乙醇的生產成本約為1美元，即使扣除每加侖約0.18美元的農業補貼，若與現時大約每加侖1.6美元的汽油批發價相比，生產乙醇仍然是有利可圖的。故此，在高油價的大前提底下，乙醇未來的產量料會保持高速增長，長遠而言，將有助紓緩市場對汽油供應的依賴。
傳統與半導體及電腦網絡相關的科技行業，其市場需求往往與經濟及民生的穩定性息息相關。我們在未來幾年看好科技類股份的表現，其一的假設，就是相信環球經濟會持續穩步擴張，整體股市可保持反覆向好的格局，而在這情況下，科技股的表現將可以跑贏大市。
相關基金回報佳
不過，當前的中東地緣政局，以及潛在的能源危機（詳見上周本欄），明顯地存在着推翻上述假設的可能。那麼有甚麼行業的發展，可同時兼顧兩種不同格局的潛在演變？
筆者認為，糅合了科技業及能源業特質的新興能源業，不但可讓投資者參與高科技發展的長線趨勢，而且亦對沖了地緣政治及高油價所引發的間歇性不穩定局勢。
年初至今，表現最佳的行業股份，正正就是新能源類股份。市場上一隻新能源基金，其年初至今回報為+24%，過去1年回報則高達+49%，不但較其他傳統能源基金同期的+6%及+40%為高，也絕不較其他單一的新興市場為遜色。新能源基金一般持有的股份包括再生能源類（例如太陽能、風能及地熱能源等）、汽車發電類及其他的輔助能源科技類，其整體組合的波動程度，與新興市場基金相若。
潘國光
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務