玖龍紙業（2689）新股正在招股認購，獲多名富豪捧場，認購反應相當熱烈，大量超額已在意料之中，股價展望雖佳，但分配率相信頗低，借貸認購的，應考慮成本。
玖龍是國內最大，也是全球最大的箱板原紙生產商，成立於95年，98年開始投產，當時年產僅20萬噸，只有1台造紙機，其後連年發展，於去年底，造紙機已增至10台，年產能共330萬噸。
除箱板原紙外，亦生產盒紙板及工業用加工紙品，箱板原紙主要用作製造瓦楞紙箱，作為包裝及運輸物料用途，是工業產品必需，國內工業近年起飛，市場對此需求頗大，過去5年，對紙箱的需求每年增長15%，目前國內產量仍供不應求，需要進口補足，因此，雖然已大事發展，廠房使用率亦相當高。
箱板原紙的原料主要為廢紙及木漿，大多從海外廢紙市場收購及購入木漿，進口廢紙04年平均價每噸140.3美元，較03年上升7%，進口木漿平均價每噸487.4美元，較03年增加10.5%，而運費的上升，對成本也有影響。玖龍設有燃煤發電機，亦有鹹水淡化廠，並有碼頭設施，去年於內蒙古設立木漿廠，以當地樹木為原料，年產木漿10萬噸，暫時主要售予外界。
目前廠房設於東莞及太倉，供應珠江三角洲及長江三角洲市場，日後的發展，將在西部及東北部設立據點，計劃中的市場，將不限於國內，將尋求出口途徑。
持續發展前景樂觀
目前的發展計劃，將於東莞興建11號及12號造紙機，及於太倉興建13號造紙機，07年投入運作，將增加年產能130萬噸，另計劃於08年興建額外造紙機，年產能80萬噸。
上市集資34億元（以最高定價3.40元計），其中16億元將用於11至13號造紙機，約10億元用於償還債項，其餘作為一般營運資金。預期06年6月止年度，盈利不少於10.1億元，加權平均每股盈利30港仙，備考攤薄則為25仙，以上市價3.40元計，預期PE13.6倍。
國內市場目前是供不應求，估計3年內仍可樂觀，加上玖龍仍在發展，股價當可看好，認購獲配，應有利潤，值得認購，而目前上市公司的理文造紙（2314）與玖龍同類，但規模較細，也要留意水漲船高的影響，至於森信紙業（731），只是經營紙業貿易，並非造紙，不能相提並論。
齊明