合和公路（737）昨收5.90元，見去年2月以來新高。母公司合和實業（054）去年11月杪至上周五，在18.50元至20元的框框上落，昨收20.15元，破框要追，追落後。
■合和公路06年（6月年結）預測盈利10.7億元，增19%，每股0.37元。往績PE18.9倍，預期15.9倍。賬面NAV3.27元，P/B1.80倍。擁有權益的深高速公路、廣州環城高速公路及兩岸幹道一期的汽車流量，增長強勁。日後珠江三角洲兩岸幹道及周邊公路完成後，合和公路的潛力進一步大露，可享較高PE與高P/B。
■合和與合和公路比拼，又以合和更值得買入：
1）合和06年（6月年結）盈利預測15.50億元，跌7%，每股1.72元。業績微退是因為特殊盈利減少。往績PE10.8倍，預期11.7倍，只及合和公路的7成4。
合和持有合和公路74.8%。合和市值減去應佔合和公路市值，除以合和盈利減去應佔合和公路盈利，所得就是合和本身業務（地產與酒店）的PE，僅6.6倍，更見吸引。
合和在澳門及廣州的龐大地產發展計劃，未來數年每年獲利4億元以上，集團盈利增長潛力，不比合和公路遜色。
2）05年6月底，合和賬面NAV18.14元，P/B1.11倍。所持合和公路增值高達56.8億元（合和公路市價與賬面NAV相差之數），所持物業（逾82億元）增值估計30億元。計入這兩個因素，合和實際NAV達27.80元，實際P/B0.72倍，將合和公路的P/B1.80倍比下去。
3）合和去年的投資物業租金收入3.13億元，不計酒店業務收入。合和具REIT概念，當然有概念不一定代表要分拆。
4）灣仔興建MegaTower計劃，拖了多年，亦拖住了合和的股價。MegaTower計劃若繼續沒有進展，無壞；若有進展，則多了1項有多少刺激的新聞。
■合和財政非常良好，去年6月底手上有現金高達26.45億元，另有證券投資7.60億元，而銀行借貸僅5500萬元。
悶股不會長悶
■附表所列7大上市地產公司（有附屬關係者，例如恒隆集團（010）是恒隆地產（101）的母公司，不列），市值最小的是合和，不過是新鴻基地產（016）或長江實業（001）的1成。合和預期PE11.7倍，是其他「6大」平均14.7倍的8折以下。
■合和是悶股，但有足夠條件的悶股，不會長悶。另1隻悶股恒隆集團（010），不經不覺在不足3個月內已然急升24%。合和中線目標價24.80元，有潛在升幅23%。
Followup：基金上車 中化撻火
上周三第2次推介的中化香港（297，推介前1.88元），昨日最高1.96元，收1.92元，單日升2.1%，成交量由前市的1804萬股大增1.4倍至4413萬股。
中化第1大股東是國內同業龍頭「中國化肥集團」，持53.5%。第2大股東是加拿大當地龍頭Potash，持股量20%。同類股不多，必有基金增持，留意有無基金增持至須披露水平。昨日成交大增，正在撻火，中途站2.075元，中線站2.54元。
本月8日推介投機買入泛海酒店（292，推介前0.172元），昨跌至0.163元，讀者張太問如何處置。推介之日，同系的滙漢（214）忽然宣布供股。同系如此作風，最好用腳投票。勝敗兵家常事，看錯泛店，止蝕沽售了事。
何車