美元上周繼續反覆走強，兌歐幣一再改寫6周新高，但實際升幅卻極為有限，縱使我相信美元在今年首季急挫的機會不大，但對美元的上升空間亦有一定保留。
新任聯儲局主席伯南克上周初試啼聲，在參眾兩院的演說內容，與外界的預期大致相若，除了指出要對通脹威脅提高警覺外，亦表明日後是否需要進一步加息，要視乎經濟數據的表現。相信除非美國的數據表現急轉直下，否則，除了在3月加息已幾可肯定外，聯儲局5月進一步加息的機會亦高唱入雲，換言之，筆者上周指美息在5厘見頂已是最樂觀估計的看法，庶幾近之。
美經濟隱憂未浮面
本欄的讀者均清楚，筆者對美元後市長線極為看淡，不過，筆者卻又一再在這裏唱淡其他貨幣如英鎊和紐元等，有讀者來信問筆者，既然看淡美元，卻又提出紐元和英鎊可沽，豈非自相矛盾？
其實，我亦得承認，投資市場本身便是一個充滿矛盾的地方。我看淡美元，主要是基於其經濟上結構性因素的缺憾，如樓市出現泡沫、雙赤持續惡化、國民負債處歷史高點等，若任何一項因素成為市場焦點，均足以令美元強勢逆轉。但泡沫未爆破或危機未浮面前，卻不會即時對美元構成致命打擊。
眾所周知，現時市場的焦點落在息率前景和息差因素身上，由於美元經過連番加息後，息差層面已是優勢擴大而劣勢收窄，加上美息短期內仍有望更上層樓，故筆者斷言美元在今年首季急挫的機會不大。不過，一旦美國樓市泡沫爆破，又或者亞洲央行或阿拉伯油組國家不再熱烈支持美債，美元便難以居高不下。
加元前景要看油價
看淡英鎊和紐元，主要是從息差優勢消失和經濟轉弱等角度出發。當然，美元若強勢逆轉，很大機會其他貨幣便會雞犬皆升，但即使美元強勢未逆轉，亦不排除會有逆市奇葩。去年的加元便是一個好例子。
至於加元今年可否繼續捧場，便要看看大家對油價前景的看法。若認為油價現時回落只是短線調整，加元自然可以趁低吸納；反之，若認為油價已見頂而後市易跌難升，則日圓才是較合理的捧場對象，因為油價若真箇見頂回落，對缺乏天然資源而要依賴石油進口的日本經濟，必有幫助。
趙善銓