本欄於討論冠華國際（539）中期業績時，指出借貸過高，但有基金捧場，可以明顯炒上，宜以投機心理看待，當時成價只是2.35元，事有湊巧，其後股價一直在上升，日前高價為3.20元，但不數天，即作配售，趁勢集資。
冠華配售6000萬股，另一股東配售800萬股，每股作價2.93元，較公布前股價折讓7%，較前5天平均價折讓3.1%，較10天平均價溢價1.1%，冠華於出現顯著上升後集資，可見善於掌握機會。
於配售後，4位一致行動的股東，所佔股權由35.12%攤薄至31.84%，並承諾於3個月內不作配售，上次配售於04年2月，配售5000萬股，每股作價3.72元，兩年來配售作價下跌21%。
去年9月底，冠華淨借貸比率高達77%，於集資後，將降至55%，儘管仍是稍高，亦有相當改善，冠華表示集資的半數用於擴充廠房，20%用於還債，約30%用作營運資金，不論如何，短期的淨借貸比率得以改善。
去年9月止的半年，冠華融資成本1366萬元，較上年同期增加138%，是利率上升的影響，由於截至9月，仍未反映利率的現狀，相信下半年融資成本進一步上升。
冠華雄心萬丈，04年已定下5年營業額達100億元的宏願，預計增加投資17億元以上，04年3月止，營業額不過17億元，即5年內增加488%，或平均每年複式增長43%，才能達到100億元，05年3月止的增幅為40%，已有近似增幅，但其後必須增加投資，才能達到目標，雖設有以股代息政策，主要股東亦採納以股代息，畢竟貢獻並不大，適當時候便會集資，避免借貸過高，也要計入利息的影響。
PE低於同類股
冠華的存貨周轉期，已由123天降至120天，應收帳周轉期則由64.6天升至79.7天，兩者仍需改善，兩項金額達13.77億元，對財政狀況影響頗大，於市場集資，雖是上市的功能，而內部控制財政，也是十分重要。
配售集資對今年度每股盈利攤薄有限，下年度則較多，以配售價計，PE只是7.2倍，仍明顯低於福田（420）及德永佳（321），是配售成功之處，但配售之後未能炒上，還稍低於配售價，看來接貨者無意急於炒上，短期或整固，仍以投機心態看待。
齊明