福記食品（1175）月初炒高至20元，數天內急挫至14.40元，昨日又急升至17.05元，進銳退速。
截至去年底止首三季，福記盈利1.826億元人民幣（下同），增52.6%，每股盈利42.1分，增40.9%，是債券換股所攤薄。
福記的中央加工中心，每日產能70萬份餐，實際日產28萬份，而上年底日產僅為8萬份，於去年末季，已開始為上海及蘇州的大學及專上學院提供送餐服務，此項業務在按季上升中，第一季度營業額9858萬元，第二季度1.137億元，第三季度1.638億元，送餐服務是主要增長來源。
去年10月，中餐館開設至第4間，暫時增長平穩，方便食品則現減退，這是附屬業務，貢獻不大。
首三季毛利率為56.9％，低於上年同期的61.6%，是中餐館佔業務比例下降，送餐業務則轉移至較大型定單所致，例如學生的毛利率應低於工商業機構等。
以此趨勢看，送餐業務的不斷擴大，毛利率還會下跌，但要考慮的，目前設施使用率只是40%，仍有相當上升空間。
此外，首三季負擔債券贖回溢價998萬元，但今年初該等債券已大量換股，日後負擔信相會大減。
無錫及杭州加工中心已開始營運，將複製上海、蘇州及深圳的營運模式，並擴大其客戶來源，全力進軍校園送餐市場，並發展預先包裝膳食至遊客、長途火車旅客，以至軍隊人員等。
基金意向左右股價
儘管設備使用率只有40%，可視作市場發展仍待配合，但必先有設備，才能開拓市場，以送餐業務的按季增長看，仍可信賴。事實上，福記的配套設施部份只在開始使用，浙江及昆山的源頭採購及初加工中心，負責對各中央加工中心的海產進行初步加工工序，開始營運，可降低成本。
債券換股對財政有利，現價17.05元，預測PE達28倍以上，下年降至約23倍，股價已高，而增長亦強，短線難炒，因大量債券換股，將由基金左右股價，本欄曾認為福記潛力大，當時股價在9元以下，發展至今，潛力已獲相當反映。
齊明