早前筆者曾在本欄談到以05年恒指的全年高低位計算，恒指高低位相距僅得2188點，是92年至05年間，高低位相距最窄幅的一年。若以全年高低位計算，05年恒指的波幅率僅得15.38%，是86年至05年間，恒指波幅率最低的一年。
根據波幅率有如「彈簧」般，擴闊後收窄、收窄後再度擴闊的情況來推測，則06年恒指的波幅率頗大機會擴闊至5年的平均波幅率水平，即大約33%，若轉回點數計算，便相等於4000多點，即表示，今年恒指的高低位相距可能高達4000多點。讀者不用驚訝，在00-04年，恒指的高低位亦介乎3400-7000多點間，故4000多點的波幅並非很大，基本上，大家亦曾親身體驗過。
筆者曾想究竟哪些成份股會有較大波動，可間接地令恒指的波幅率擴大？由於近期市場的資金頗多集中在H股，變相地令藍籌股較為沉悶，故單靠藍籌股，便可能不足以令恒指跳舞，直至近日恒指服務公司宣布，可能會納入一些H股作成份股，因此筆者便可猜到了。假若真的在恒指成份股中，加入一些H股這無異於為恒指裝上了一個「Turbo」，令其動力大增。由於H股「普遍」較藍籌股活躍及波動，再加上H股的股價大都在10元以下，理論上其波動性較30、40元，甚至百多元的股份有更大波幅。正如建行（939）升跌3、4毫子已是10%的波幅，但滙控（005）要升跌十多元才有10%的波幅。
過往恒指加入的新成份股，其市值並不太大，（除中國移動，941)，故對恒指的影響亦相對較細，而近期有機會加入恒指的建行，其市值遠大於中國移動，相信一旦加入恒指，其影響性便頗為巨大。
基金偷步滙控腳軟？
另一方面，假若建行短期「無恙」，其價仍然高企，則以其龐大的市值計算，當它加入恒指後，肯定減低滙控在恒指內「一股獨大」的情況。若再加上中移動、中海油（883）、中銀香港（2388）等，則中資股在恒指內的比重已足以蓋過大笨象了。
此外，由於現時滙控在恒指內的比重高達37.5%（以2月8日更換後計算），在日後加入另一巨無霸後，滙控在恒指內比重之降幅，亦相對較大，換句話說，Follow恒指的基金，須要減持滙控的百分比亦相對較高，不知屆時會否令大笨象股價偏軟。近期滙控「彈極都彈唔起」，不知亦是否基金經理偷步「換馬」所致。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。