隔晚紐約期油價格下跌，由本月初高位起計跌幅達12.5%（桶價69.78美元跌至61.03美元）。航空股昨日有反應，例如東方航空（670）彈升7.4%。
油價跌，航運股亦得益，得益程度不同。中海集運（2866）去年4月最高價4.125元，昨收2.70元，現價便宜「要」貪。
■05年（12月年結）上半年，中集營業額134.96億元（人民幣．下同），增36%；純利21.45億元，增40%。上半年有10艘新船下水，下半年再有11艘新船下水，下半年載運量上升，並屬航運傳統旺季，盈利較上半年高。
05年全年盈利預測51億元，增27%，每股盈利0.85元，微升6%。現價往績PE3.5倍，預期僅3.3倍。
■中集現價未反映利好因素：
(1)H股火火紅紅，去年初至今H指升幅達41%，而中集則跌9%（兩者都計入股息）。中集亦是H指成份股，太落後。
(2)有報道指出，《跨太平洋西行運價穩定協議》表示，美國運往亞洲區的原料及化學品需求日增，下月15日起調升運費，40呎貨櫃加費200美元，20呎貨櫃加費160美元。BDI指數（BalticDryIndex，波羅的海散貨運費指數）已由上月下旬的低位2033，悄然升至現時的2389。
東方海外（316）上月下旬至上周，股價由低位彈升22%，而中集則升後回跌，現價與上月低位相同，並未反映運費變動的利好消息。
PE3.3倍低過中國遠洋
(3)中國遠洋（1919，H股市值80.22億元）業務與中集相同，市價3.575元，05年預期PE4.1倍，已屬偏低，中集的3.3倍較其有折讓15%，更偏低。
中國遠洋去年末季低位回升21%，中集只回升11%。
(4)按去年中帳目計算，中集帳面NAV2.54元，P/B1.11倍，而中國遠洋則是1.38倍。以資產值計算，又是中集吸引。
(5)中集例不派中期息，今次末期（下月中宣布）估計不少於上年度的0.20元，逾7.1厘股息率易招好息股民。
●中集04年6月以每股3.175元招股，H股最大持有人是長江實業（001）與和記黃埔（013），達15%。李嘉誠見家鄉之日，現價上車有18%利潤。
未來1年，油價若然繼續下跌，中集再試去年4月的4.125元高位（當時紐約期油桶價最低50.72美元，現時61.03美元），並非無可能。
Followup：中海發展換馬至中集
去年12月28日推介中海發展（1138，推介前5.45元），當時訂目標價6-6.30元。中海發展本月初最高6.30元，昨收6.05元。
05年（12月年結），中海發展每股盈利預測0.84元，現價PE7.2倍，不貴。然而，中海集運預期PE更低，3.3倍只及中海發展的4成6。中海發展去年中NAV2.94元，P/B2.06倍，中集則只是1.11倍，又只是中海發展的1半左右。
中海發展以石油與煤炭航運為主，盈利質素高過中集，評級應較高。但兩者屬姊妹公司，市場評級差距可望拉近。
中集未來將跑贏中海發展，沽中海發展，換馬至中集。
何車