國浩集團(053)中期業績增1.4倍,股價創歷史高價。
截至05年底止半年,國浩盈利37.52億元,較上年同期增加21.9億元,每股盈利11.43元,中期息每股1元,增長25%。
去年國浩出售保險業務,並收購大馬CGB,主要持有BIL,其後增持BIL,現已直接間接持有BIL股權50.5%,該公司主要於英國經營酒店業,亦有物業發展及燃氣銷售等。
大量投資股市
主要的投資業務,過去以財務收息為主,期內將資金投入股市,增加投資220億元,除已獲利3.3億元外,帳面利潤也達28.15億元,依例計入業績,因而業績倍增,此外,撥回物業減值及投資減值1.65億元,對業績也有幫助。
新加坡國浩房地產表現平平,聯營及共控公司則有好表現,若剔除特殊項目及證券投資帳面利潤,國浩業績實跌22%左右。
剛成為附屬公司的BIL,期內受倫敦爆炸事件影響,業績下跌5.5%至3070萬美元,月初,獲英國賭博管理局批准成為持牌賭場經營商,並有意繼續申請16個特定賭牌。
新加坡國浩開售8個發展項目,當地預期經濟增長越過官方的預測3%至5%,經濟續好,加上置業人士恢復信心,憧憬當地物業市道復甦,預期銷售將受惠,新加坡國浩的業務已拓展至北京、南京、上海及越南等地。
除投資外,國浩的業務以物業及酒店為主,但相信主要收益仍源自投資,特別是股市投資已增加470%至268億元,以及短期資金減少50%至119億元後,股市的興衰對業績影響更大,當然,至實際的還是出售後獲利,但改按市值入帳,即使未出售,市值亦左右業績,殊不穩定。
國浩投資手法改變,使業績的預測更為困難,因計入未變現的利潤,PE也應較低,但資產值則可參考,12月底每股帳面資產值108.7元,股價92.60元,折讓14.8%,由於證券已按市值入帳,折讓已是合理。
一直期望的派發紅利雖不能抹煞可能性,仍待大股東回心轉意,現時只希望股息持續增長,相信息率可逾5%,只宜候低適量收集。
齊明