當年在亞洲金融風暴後，南韓經濟曾經歷了長時間的一蹶不振，主要原因有兩個︰第一、龐大的國家負債；第二、過份倚賴出口，情況跟日本相似。
南韓當年的生產，大部份都是靠出口至美國的半導體產品。近年，南韓不但解決了高負債問題，而且經濟更成功轉型而增長迅速，國內需求更達10年間最強，政府最近亦一再調高經濟增長的預測。
南韓股市在2005年節節上揚，KOSPI指數全年狂升近55%，主要是受惠於國家穩定的財政狀況及強勁的內需市場。牛市過後，今年1月中南韓股市開始出現調整，KOSPI指數由上月中的1422點下調至本周一收市時的1321點，跌幅達7.6%，原因是受一些對公司盈利不利的消息影響，例如首爾ShinhanBNPParibas投資信託管理公司基金經理於周一指出，個人電腦需求正呈下降，將對晶片市場構成壓力。消息令全球第2大記憶體晶片公司海力（HynixSemiconductorInc.）的股價下跌3.9%；世界最大記憶體晶片公司三星（SamsungElecronicsCo.）則下跌1.8%。投資者擔心南韓股市會自高位下滑，因而將資金撤走，由上星期初至本周一為止，全球基金經理撤離南韓的資金已達1.659億美元。雖然如此，我們認為當地的基本因素仍然良好，相信這次調整會比較輕微及為時短暫。
正如上文所述，南韓的財政狀況已比2002年舉辦世界盃前大為改善，近年已很少聽聞到當地政府發行債券，相反，政府建立了充裕的儲備（現時南韓政府持有約2170億美元的外滙儲備），再加上外資不斷流入，令南韓圜持續升值，未來將會有更多的海外資金被吸引至南韓。
內需強勁帶動增長
內需方面，當地消費者支出在去年12月錄得過去10年來最大的增幅，而且去年第4季國內生產總值比第3季增長1.7%，是過去兩年最快的增長速度。受惠於10年來最強勁的內需市場，南韓圜隨經濟數據上升，政府亦將2006年的經濟增長預測調高至5%，是自2002年以來最理想的增長步伐。
其實我們在上周的專欄中已指出，未來資金將進駐亞洲股票市場，而亞債亦因此而被看淡。綜合以上因素，我們看好未來的南韓經濟表現，但我們認為，南韓股市現時的價位比較高，若投資者有興趣，可以考慮待KOSPI指數調整至1300點或以下水平才入市。
順帶一提，讀者可能會發現，現時的中國跟當年的南韓有很多相似的地方，最明顯的，是中國現在也十分依賴外資，這些外資（或熱錢）一旦流走，可能會釀成另一次股災，所以中國應向南韓學習如何振興經濟，並建立穩固的內需市場，走出現時的經濟困境。
投資研究部
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