去年，海域集團（1220）1/3時間股價在2元以上，2/3時間在2元以下，昨收1.94元。不久之後，將在2元以上。
■海域的見報率不高，上次評析已是04年6月的舊事。近期有新聞，就是更換核數師；這是敏感課題，易惹聯想。海域本身的通告指出，原來核數師摩斯倫．馬賽未能就05年1月至06年3月的核數師費用達成協議，於1月17日辭任。
翻查紀錄，該核數師費用由00年至04年，首4年平均每年不足100萬元，但04年則大增至263萬元（連對上年度補撥費用）。不少規模比海域大得多的工業企業，所支付的核數師費用遠低於此數。
海域為更換核數師事件，今早10時召開股東特別大會，表決聘用羅兵咸永道會計師事務所為核數師。33家恒指成份公司中，有多達16家由羅兵咸永道核數，包括和記黃埔（013）、太古（A，019）、利豐（494）、中華煤氣（003）等。海域的核數師由不太多人熟悉的摩斯倫．馬賽變成「4大」羅兵咸永道，是好事，除節省費用外，形象upgraded，可能因此股價值多1毫幾分。
■05年1至6月，海域營業額17.72億元，微降5%；純利7180萬元，倒退19%，每股盈利由21.2仙降至16.9仙。業績倒退，原因包括已出售不銹鋼業務，少了這方面收入，及擴建廠房的建築工程令部份時間的產能使用率下降，建築工程則受惡劣天氣所影響。
海域改變會計年結期，由12月底改為3月底，目的是與集團其他成員公司年結期配合。截至05年12月止的12個月，預測盈利1.45億元，較04年同期下降17%，每股盈利0.342元。往績PE4.7倍，預期5.7倍。
VP持1成權益
■海域經營鋁型材製造及鋁錠貿易，又透過持有74%的海域化工（2882），經營電鍍化學品的加工、生產及貿易。三水新廠積極擴建，鋁塑材新產線及增值服務設施06年及07年引入，紓緩原有南海廠房產能超出負荷的情況。
07年（3月年結），預測盈利回增25%至1.81億元，每股盈利0.427元，PE降至僅4.5倍。
■05年6月底，海域每股帳面NAV3.07元，估計到07年3月增至3.64元（來自保留盈利），P/B僅0.53倍。
■機構投資者最大是ValuePartners，04年6月增持至9.1%後至今不變。另1基金PeterCundillAssociates去年12月增持至8.03%。
●新股炒到半癡半醉，海域之類的舊工業股受到忽視。海域若非已上市公司，從頭申請上市，招股價訂於7倍，已值3元，掛牌後8-9倍，股價更見3.60元。中線投資，目標價2.70元，折合07年PE不過6.3倍。
Followup：中華網落車 百利保上車
去年12月22日推介的中華網（8006，推介前0.53元），昨日最高0.67元，收0.65元，7周升幅23%。最近一兩個月，美國科網股由高位回落，雅虎與Google下跌27-29%。中華網「夠皮」落車。
上周五推介的百利保（617，推介前0.204元），昨逆市微升，收0.209元。旗下富豪（078）亦企定於0.60元。
如前所述，在羅旭瑞3家翻生上市公司中，百利保最吸引，P/B0.36倍，遠低於富豪的0.68倍。華人置業（127）落實搞REIT，股價急升。有報道指富豪亦研究籌組REIT上市，若屬實，對富豪有利，身為大股東的百利保得益更大。百利保要上車，中線目標0.314元。
何車