「殼王」陳國強系股份上周起動，保華建業（577）最厲害，1周升幅51%。祥泰行（199）升幅最小，為10%，收0.43元。
■祥泰行94年3月上市，原本賣電單車、衣車、味精、雞精等，現轉為賣藥及搞地產，賣電單車業務仍然保留。早年炒祥泰行者，白骨滿坑滿谷。
■祥泰行近年最大的動作，是去年8月發行10億元可換股票據（ConvertibleNotes，下稱CN），5年期，行使價0.44元，零息，到期若未行使，公司則以10%贖回。10億元相對於現時普通股市值1.82億元，比例極大，一旦行使，公司股數暴增逾5倍。
10億元CN中，錦興集團（275）認購4.50億元，7個投資/對沖基金共認購3.56億元，祥泰行副主席及美麗華酒店（071）執董何厚鏘及其兄長共認購1.50億元。CN全部行使，錦興將持有祥泰行約3成半權益。祥泰行主席張漢傑，是錦興執董。7個投資/對沖基金中，4個由同1基金經理打理；基金包括美資對沖基金OZManagement及StarkInvestments。
■05年9月底，祥泰行每股帳面NAV1元，CN全面行使，將攤薄至0.52元左右，P/B0.83倍。
已有出擊行動
■發行CN所得，將用於發展中港澳地產項目，已有出擊行動，月前已付出收購澳門項目可退回誠意金2.3億元及收購國內物業誠意金1.5億元，上周落實以1.4億元收購廣州、番禺、三亞亞龍灣項目（部份以現金支付，部份以CN支付），估計行動將進一步加速。
■祥泰行股價若長期在0.44元以下，10億元CN持有人並不行使換股權利，5年後收回11億元，折合每年複式回報僅1.8厘，絕非生意經。只有股價遠高於0.44元，CN持有人行使認股權利，最終以高於0.44元將所換取的股票沽出，始能真正得益。自然有人腦筋轉得快過車公廟的風車，將祥泰行「湊大」，令CN持有人得益。CN持有人若每年要獲取20%複式回報，祥泰行最終須升至1.09元；25%回報則須升至1.34元。
●祥泰行現價0.43元，與10億元CN行使價0.44元相若，將因陳國強系主力股份起動而有同氣連枝的心理效應，有得炒。市值小，股價變化易誇張。
FollowUp：華豐落後 目標0.7元
上次推介華豐紡織（364），已是03年7月14日星期一舊事，當日由0.95元跳上1.17元，升幅23%，未幾升上1.26元見頂，然後沉淪。ValuePartners當時入股，不久遠颺。
華豐跌至現價0.455元，值得敲敲：105年（9月年結）每股盈利8.9仙，06年國內漂染與紡織業務溫和增長，預測每股盈利9.7仙，預期PE4.7倍，只及名牌同類股的1/3至1/2。205年9月NAV0.63元，今年估計增至0.71元，P/B0.64倍，遠低於同業；名牌同業P/B最高2.77倍，普遍逾1倍。
紡織股近期炒落後，敲華豐，目標價0.70元，即PE7.2倍，亦與今年NAV相若。
何車