雖然美元兌歐幣上周曾全面改寫了5周新高，但實際升幅卻極為有限，兌日圓更一再跌穿118關口，反映市場對美元的後市戒心甚大。不過，在息差優勢愈加明顯的有利形勢下，我相信美元在今年上半年急挫的機會理應不大。
現時滙市的走勢正由息率方向所主宰。縱使市場對美息快將見頂有所憧憬，但美國加息周期在何時才會結束，卻是誰也說不準。上周聯儲局前主席格林斯潘出席一個非正式場合時便坦言，美國經濟勢頭良好，市場極可能低估了美息的頂部，而其後芝加哥聯儲銀行行長墨斯克更表示，美國利率已處於中性區間，但是根據通脹的變化，可能需要進一步調升，甚至需要先發制人地加息。
上述言論正好顯示，包括筆者在內的眾多市場人士，認為美國最多尚有兩次加息的看法，極可能是錯誤的，換言之，美息在5厘見頂，只是最樂觀的估計。若美國通脹有惡化的迹象，以新任主席伯南克崇尚通脹目標的作風，對進一步加息仍會毫不手軟。
美息自2003年6月開始調升，經過過去14次、每次均有秩序地調高25基點後，現時已處於4.5厘，與日本、瑞士和歐元區的息差優勢固然不斷擴大，與傳統高息貨幣如澳元和紐元的息差距離亦已愈拉愈近，英國息率現時更已與美息看齊。由於美息仍然看漲，而市場估計英倫銀行下一步會是減息，故鎊滙上周跌穿1.74美元，便不令人驚訝。
英鎊紐元前景劣
除了英鎊前景不妙外，紐元前景亦見岌岌可危。息差優勢收窄，本已削弱了紐元的吸引力，而新西蘭經濟亦已有轉弱迹象；更加重要的，是新西蘭政府似乎有意透過弱紐元來延長經濟榮景。較早前新西蘭央行竟然向日本投資者發出警告，指投資新西蘭債券要慎防外滙風險。要知道日本投資者一直是紐元債券的最大買家，新西蘭央行發出警告倒自己米，反映出新西蘭不想貨幣滙價長期高企。因此我認為，紐元短期內能重上70美仙的機會不大。
要追捧商品貨幣，加元應是首選。加元前周升至1.1367，再創14年新高，上周回軟，只是油價回落所致，但若相信格老的分析，地緣政治因素和煉油設施不足，將令油價易升難跌，則作為石油貨幣的加元便有望在油價回升時再攀登新高峯。加元去年已成為唯一兌美元錄得升幅的主要貨幣，今年仍可看高一線。
趙善銓