美國財政部順利拍賣140億美元30年期聯邦國庫債券，獲得2.05倍的超額認購，票據息率（couponrate）為4.5厘。
為甚麼筆者說順利而不稱成功？因為有兩種不同意見，一派說結果不甚理想，一派則說相當滿意。在目前債券孳息實況和未來去向皆充滿「謎團」的環境下，連自己都摸不着頭腦，又怎敢胡亂表明立場？
然而couponrate4.5厘，相比2001年8月上次拍賣的一批30年聯邦債券的5.375厘而言確是低了點。大佬，30年喎，2或3年都做緊4.6厘之上啦！何況當時美國正處科網股泡沫爆破後之復元期，兼且因克林頓政府留低大把銀両（財政盈餘），30年期長債推出已成歷史或無了期，又怎不引來大批基金bidder？無供應、政府大把錢（無需要），加上經濟前景不明朗，居然也能以高息率賣出，若以傳統智慧來衡量，今次之低息率，配合拍賣後市場即市成交孳息報4.53厘，相比2年期的4.655厘，30年孳息遠低於2年期之「倒逆」（Inversion）情況，豈不向市場傳遞了一個明確訊息──美國經濟未來將陷入衰退幾可肯定？
孳息倒逆令人憂慮
其實在這次長債拍賣之前，已有不少傳言指拍賣不會太理想，皆因受上述「衰退危機」心理障礙影響，那些大型基金如退休和互惠基金，以及對沖基金等都會退出競投，他們寧願看清形勢，再考慮在二手市場買入云云。雖然空穴來風，但孳息倒逆情況確真令人擔憂，因此2.05倍的認購數字，被一眾銀行如德意志和巴克萊等認為已非常不俗，乃期望早降低所致。一如分析員預期花旗集團之超高盈利，當揭盅時不達標（但結果相當不錯），股票被沽壓一樣。不過好壞又如何，謎團總揮不去！
王冠一