利豐雅高（623）業績升，股價升至去年4月以來高位1.45元，即有相當獲利回吐壓力。
05年盈利7036萬元，較上年增長40%，每股盈利15.5仙，只增26.6%，是供股所攤薄，中期息已派2仙，末期息將派3仙，全年股息5仙，與上年相同，而股息總額則增25%，派息比率由40%降至35.7%。
去年的發展，是於5月收購有餘紙品股權60%，耗資6840萬元，7月4供1股，每股供1.20元，集資毛額1.2億元，除收購外，亦投資於設施6700萬元。
營業額增加74.5%，毛利只增50.6%，即毛利率由23.2%降至20%，未有解釋毛利下跌原因，相信與產品組合及員工成本有關，去年員工成本（包括董事酬金）增幅達67.6%，雖與收購及擴展有關，但實際薪酬也有相當升幅。
由於利率上升，財務成本增加547%或2248萬元，對業績有相當影響，因此，營業額增74.5%，毛利只增50.6%，而盈利增幅只有40%。
雖然受客觀因素影響，但各類產品均有相當進展，尤其包裝印刷業已轉虧為盈，各部門均有進展，以產品分類，書籍印刷銷售增加29.6%，雜誌印刷增15%，立體及觸摸圖書印刷增192%，包裝產品印刷更增209%，是收購有餘股權8個月的效益，而立體圖書的增長，則是04年9月收購香港及泰國藝彩後，去年作出全年貢獻。
收購帶來增長
利豐雅高自由新加坡國家印刷局收購後，持續發展及收購，業績已持續轉好，目前中國廠房使用率已接近全滿，已在東莞廠安裝新印刷機，並將於短期內完成，試機順利即可投入商業生產。
另外，於去年與上海世博成立合營公司，投入3000萬元，佔股權49%，將於今年第3季開始營運，並計劃再投入資產擴大產能。
利豐雅高深信今年業務將有可觀增長，理由包括藝彩與有餘作出全面合併，去年收購有餘只有8個月，今年全面貢獻，即將於東莞投產的印刷機以及第3季開始營運的合營公司，都是增長來源，對業績有影響的，仍是財務成本。
利豐雅高現價1.33元，PE8.6倍，息率3.7厘，預計今年每股盈利增17%，PE降至7.3倍，受財政影響，不期望息率大升，但可望升至4.5厘，往績PE應值10倍，預期PE可值9倍，中線可升至1.50元至1.60元之間，可待股價整固後交投稍靜時收集。
齊明