經過兩年的疲弱表現後，中國市場的投資者在新年伊始或會看到轉機。儘管中國已建立21世紀「世界工廠」的美譽，在過去3年又錄得每年約10%的經濟增長，但在過往幾年，中國股市的表現卻遠遠跑輸給其他市場。不過，踏入狗年，投資中國股市卻出現了多項好兆頭。
中國的國內生產總值（GDP）數據顯示增長步伐凌厲。雖然2005年中國GDP增長僅為9.9%，略低於2003年和2004年分別錄得的10%和10.1%，但成長速度仍然驕人。事實上，經過去年突飛猛進後，中國的總產值已超越法國、英國和意大利，成為全球第四大經濟體系。
然而，近年投資中國荊棘滿途。很多投資者以為高增長將會帶來豐碩的回報，但事實上，企業管治低劣、過度生產和公司管理層漠視股東利益等問題，導致投資者一次又一次失望。
經濟急速增長，令中國進佔成為全球其中一個主要生產國，同時身兼其他經濟體的顧客和競爭對手角色，不過，不少問題亦伴隨增長而來。
在很多行業，生產大幅增加以滿足需求，卻弄出供過於求的局面，導致盛衰周期加速，而過度生產已成為政府和投資者的關注重點。例如汽車業，汽車銷量自2002年急速攀升，不少分析員已預測這股升勢會持續下去，但料不到的是產能也告銳增。其他行業包括鋼、鋁、電池和消費品等，同樣出現生產過剩的情況。
隨着外資公司把生產線遷移至中國，以便從中國相對低廉的勞工和廠房設施中獲利，本土企業的產品質素也隨之提升。這些較高質素產品繼而吸引外國客戶，令中國的出口價值階梯不斷爬升。
出口價值階梯爬升
以吉利汽車公司為例，該公司上月便宣布將以一款「品質最佳、價格最實惠」的家庭轎車打入美國市場。對於熟悉中國出口的人而言，這正是中國公司開拓海外市場的不二法門。資訊科技供應商聯想集團是另一成功的例子。雖然以往這家公司在中國以外市場籍籍無名，但隨着去年5月購入IBM的個人電腦業務，目前該公司已是全球第三大電腦製造商。
這些公司不少已是環球市場上的競爭對手。也有迹象顯示，早前受盛衰周期困擾的行業，亦已出現轉機。很多行業透過更審慎調配資金、改善管理監控和愈來愈重視股東回報，令利潤顯著提升。
本土消費被視為穩定的關鍵，而推動本土需求的元素已就緒。過往中國人寧願把錢存放於銀行而不願消費的習慣，令國家經常帳急劇增加。
2005年中國的經常帳盈餘約為GDP的7%，反觀印度卻有經常帳赤字，約佔其GDP的2%。龐大的經常帳盈餘，加上政府和銀行收緊放款要求，導致可供消費者提取的存款大量囤積。但隨着工資上升，中國國民置業的承擔能力加強，銀行亦有充裕資金配合按揭貸款需求的增長。
工資提升推高內需
國內中產階級的湧現，將進一步刺激本土需求。工資持續上升，國內女性購買力水漲船高，亦為中國已發展地區帶來新的動力。這股趨勢早已在其他亞洲國家出現，從事化妝品和零售業的公司將受惠最大。
中國政府已削減多項農業稅，以提高農民的收入，並增加健康護理和教育的投資，希望藉此鼓勵消費，改變以往的儲蓄文化。
風險雖有未損前景
基建方面的開支亦告趨升，2008年北京奧運會的籌備工作如火如荼，建造業日漸蓬勃。這應可創造約180萬個職位，直接投資額達160億美元。
儘管存在禽流感和出口過度依賴美國需求等風險，但中國的投資前景仍然秀麗。刺激本地需求的措施經已推行，料可紓緩盛衰周期的衝擊。因此在這個狗年，中國股市將可為投資者提供盈利增長可觀、估值合理和資金改善等理想投資環境。
LucyBernays 基金經理（亞洲）
恆昇基金投資
過往表現未必可作為日後業績的準則。基金經理在編寫本文時之意見，不應被視為投資建議。