【本報訊】瑞銀證券會晤裕元工業（551）管理層，並檢討Adidas與Reebok合併之情況後發表研究報告，將裕元投資評級由「減持」上調至「中性」；同時亦將目標價由18.6元，上調至23元。該行指出，毛利率壓力仍是該集團今年最主要問題，但有紓緩迹象。
毛利率壓力紓緩
瑞銀認為，目前裕元面對的主要負面因素，包括預期Adidas與Reebok合併，可令裕元市場佔有率增加，但構成一個不明朗環境；預期歐盟將於今年首季，就越南及內地入口之鞋類製品，定立限制措施；及預期今年油價持續高企，將對集團生產成本構成壓力等。
至於正面消息，則包括預料裕元內地鞋類製品零售業務，今、明兩年將對集團產生較顯著的貢獻；以及今年產品平均售價，將較會對上兩個財政年度上升。該行又認為，裕元沒有商譽攤銷支出，可受惠於新會計準則，令毛利可向上調。
與05年度比較，裕元今個財政年度前景較清晰，因此該行亦對裕元今年度前景較具信心，認為合理價為23元，即12.7倍市盈率。若於今年舉行的世界盃及冬季奧運會等體育活動後，證實裕元的客戶能夠受惠，則該行會考慮調整裕元的評級。裕元股價昨收報22.9元，下跌0.22%。