國美電器（493）一個決定，使股價單日急升31.7%至8.10元，而翌日即跌至6.65元，由上日高位急挫17.9%，消息雖仍利好，亦有大量獲利回吐。
國美發行1.25億美元可換股債券及認股權證2500萬美元予華平基金，令市場作出相當憧憬。可換股債券5年期，年利率1.5%，換股價6.40元，相當於協議時股價6.05元，溢價5.79%，華平可在3年屆滿時要求以溢價5.49%贖回，若到期無換股，國美將以溢價9.48%贖回，債券按票面值發行。認股證行使期5年，認購價300萬美元，行使價7.70元（較協議前股價溢價27.3%），因付出認購價，實際認股價是8.62元，較協議前股價溢價42.5%。
未計認股權證行使前，國美已集資淨額約9.8億元，將用於擴展銷售網絡，若認股權證獲行使，可再集資1.92億元。華平於債券換股及行使認股權後，將佔國美股權9.71%，大股東所佔股權由66.04%攤薄至59.62%。
於去年6月底，國美存款39.33億元，似無銀行借貸，但錄得應付帳款及應付票據48.61億元，未有將兩數細列，估計以應付票據佔主要部份，屬銀行貸款一類，並以存款17.7億元抵押，雖不能說其資金緊絀，而集資也對發展的資金需求有幫助，相信國美目標是希望引入策略性股東。
經營溢利率下跌
目前的國美，只佔經營中國美電器股權65%，其餘35%由控股公司持有，華平的計劃入股，相信條件是希望國美收購其未擁有的35%股權，國美亦承諾盡快完成收購，將不遲於2011年。
收購該35%股權，是即時有收益，控股公司亦經營相同業務，若一同收購，將可避免互相競爭，對國美有利，股價急升，亦對此作出憧憬，但5年內完成，未定期，亦令人趁高獲利，事實上，該項股權作價多少？如何付款？需要從長計議，亦將左右國美的業績，短期內實在無法估計。
短期的因素，是國美至去年9月止的業績平平，只增3.5%，經營溢利率由6.64%降至5.03%，是新增店舖仍待成熟的影響，現價7元，暫作觀望，待完成調整後再炒短線，日後再急升，慎防大股東配售，因而不應跟得太貼。
齊明