衍生創富:除淨影響可贖回ELI

衍生創富:除淨影響可贖回ELI

不足一個月時間,又是藍籌公布業績及除淨的高峯期。除淨行動對可贖回ELI的贖回機會及利息水平均有影響,這段期間有意投資相關產品者,須倍加留意這個季節性風險。
可贖回ELI普遍設有多個分派日,若果近期購入可贖回ELI,並在兩至三個月後已到首個分派日,除淨的影響力便有機會出現。除淨當日,正股理論價格會隨着除淨金額向下調整,若除淨日在可贖回ELI的分派日前出現,將降低可贖回機會。除淨日愈接近贖回日,影響愈見明顯。
以市場上一隻與滙控(005)、和記黃埔(013)及中移動(941)掛鈎的1年期可贖回ELI作說明,其贖回價97%,參考價91.5%,年息13厘,每3個月派息一次。市場預計滙控將在三、四月間除淨,而和黃及中移動則於5月中前除淨。3個月後的首個分派日約於5月初,屆時滙控已除淨,假設滙控為期內表現最差股份,可否提早贖回,將取決於分派日的收市價水平。
市場預期滙控第4季將派息2.4元,以此股現價約130元計,除淨日股價約下調1.8%,由於贖回價為97%即126.1元,如滙控要被提早贖回,該股在除淨後餘下的下跌空間將減至1.5元。至於首個派息日因息率固定,投資者仍可穩袋3.25厘利息,以10萬元投資額計,可賺取3250元。
若首個分派日沒有出現提早贖回,而和黃及中移動其中一隻為第2個分派日表現最差股份,除淨的影響力將擴展至期內的利息回報。假設和黃於第2個分派日表現最差,而除淨日後其股價低於參考價即91.5%,當日便不會被計息,直至股價回升至參考價水平。
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