美元上周反覆走高，主要是市場看過聯儲局的會議聲明後，益加相信聯儲局在3月的會議中將進一步加息，因而未願大舉拋售仍佔有息差優勢的美元。
對於聯儲局的會議聲明內容，報章已作過不少陳述，主要是放棄了「循序漸進」的字眼，並以「或許需要」取代了「很可能」加息。雖然市場普遍相信所用的字眼是較前溫和了，意味着格林斯潘有意為其接班人伯南克預留操控貨幣政策自主權的空間，但市場仍然認為聯儲局在3月底的下一次會議中會進一步加息25基點，這從利率期貨的走勢便可得啟示，而美元亦在此情況下得到穩固支持。
息差優勢續擴大
本欄的讀者均清楚，筆者與大部份市場人士一樣，對美元長線的後市極為看淡。不過，筆者很早便已在此指出過，美元在今年首季急挫的機會不大，主要是息差因素仍然可以為美元帶來支持，更何況歷屆聯儲局主席新上任之初，習慣上均會在首次議息時加息，以便立個下馬威，向外界顯示其對打擊通脹絕不留手的決心。根據資料，歷來只有一位新主席是維持息率不變，故市場憧憬伯南克在3月底所主持的首次會議會加息，乃有根有據。在美元所佔息差優勢仍將擴大之際，美元又豈會急轉直下？
筆者曾列舉出美元所面臨的內憂外患因素，但這些因素只是一觸即發的隱憂，並非已浮面的症狀。譬如美國樓市泡沫有爆破的危機，但迄今為止，美國樓市只是有見頂放緩的迹象，泡沫暫時仍無爆破之虞，意味着美國家庭仍可多支撐一段日子。至於美國的雙赤問題，在流入的資金仍足以填補龐大貿赤之時，市場亦不會覺得有太大的問題，相信要待美元資產吸引力減退，市場驚覺貿赤缺口難填的時候，才會對美元構成較大打擊。
無論如何，除非伯南克有能力在隱憂浮面之前把隱憂一一堵塞，否則美元最終仍難逃大跌命運。我們有需要為美元下跌作好準備，但亦毋須急於高位追沽，反而等待美元反彈至某些重要關口前才趁高沽售，是較可行而勝算亦較大的入市策略。
趙善銓