「錦興」有兩隻。1隻是前日推介的「錦興集團」（HannyHoldings，275），「殼王」陳國強所控制。另1隻是「錦興國際」（KamHingInternational，2307）屬紡織股。今日評述的是錦興國際。
■錦興04年9月以1.26元招股上市，掛牌不久創1.63元歷史高位，去年不利紡織股新聞入市，錦興近期創出新低，現價0.80元，得番1半。
■05年（12月年結）上半年，錦興營業額7.60億元，增8%。純利6993萬元，升5%；上市後股數增加，每股盈利10.9仙，倒退21%，兩個半年度都是中期息欠奉。錦興業務是產銷布料成品及染紗，前者佔總營業額54%，後者6%。染紗生產線投入運作僅幾個月，暫時對集團的業績貢獻比重有限，未來可望上升。錦興的市場以新加坡為主，佔48%，其餘市場為本港、台灣及內地。上半年市場最欠佳的是台灣，倒退4成。
上半年影響業績的兩個因素，是新廠投產後，折舊準備由1513萬元增至2581萬元，員工增加，薪酬開支由3145萬元升至4257萬元。
PE同類股最低之一
05年全年盈利預測1.10億元，增4%，每股盈利則由20.2仙跌至17.2仙。現價往績PE4倍，預期4.8倍。在同類股中，是最低者之一。由於並非同類股中主角，市值亦小，並無任何機構投資者持股量逾5%須披露。
■錦興上市後，加快生產設備投資。新的針織綜合廠房工程已經完成，針織廠去年5月遷往新址，發電廠2期去年5月竣工（生產力提升2.57倍至2千5百萬瓦特）。錦興大部份產品均屬直接出口，配額限制對集團並無影響。配額限制結束後，錦興仍會把握市場商機，發展中國本土市場（上半年只佔總營業額12%），旨在擴大客源。
■05年6月底，錦興NAV1.04元，P/B0.77倍。大型同類股中，P/B並無低於1倍者。
■錦興05年6月底手上現金5723萬元，銀行借貸6.03億元（83.9%1年內到期），淨借貸5.46億元，淨借貸比率82%，較上年同期的39%為高，原因包括採用新的會計準則。淨借貸比率不低，限制派息能力。
●錦興現價低殘，可酌量買入。兩個半月後宣布末期業績，低PE的吸引力浮現，有望回升至0.95/1.00元。要重見招股價，可能需要較長日子。
何車